機器人製造商Unitree即將上市。Hyperliquid交易者認為IPO價格有4倍上漲空間
Hyperliquid交易者對Unitree的估值接近380億美元，而其IPO估值僅為90億美元，Allium分析師表示，這使得槓桿押注在交易開始時容易受到衝擊。
Unitree機器人於京東集團雙井購物中心門市開幕時展示。（Fred Lee/Getty Images）
摘要
Hyperliquid交易者將Unitree定價接近每股93美元，是其上海IPO價格22.37美元的四倍多。
IPO前永續合約讓交易者無需持有股票即可推測公司的最終市場價格。
Allium分析師指出，這種溢價在Unitree開始在股市交易時可能造成波動性收斂，槓桿頭寸容易遭到清算。
加密貨幣交易者押注，當這家中國機器人製造商在公開市場首次亮相時，其價值將超過IPO估值的四倍。
Unitree將其上海科創板發行定價為每股150.80元人民幣（22.37美元），公司估值約為90億美元。然而，區塊鏈分析公司Allium在報告中表示，透過Hyperliquid交易的IPO前永續合約在週五介於92至94美元之間，相當於約380億美元的估值。
這一溢價反映了市場對中國備受關注的機器人公司之一的崇高期望。Unitree成立於2016年杭州，生產四足和人形機器人，應用於研究、工業和消費領域。根據Allium的報告，去年營收達到2.53億美元，增長335%，人形機器人出貨量超過5,500台。
該公司的IPO據報導被散戶超額認購8000倍，預計交易將於8月17日至8月21日之間開始。
Hyperliquid上的Unitree IPO前市場
IPO前永續合約
Unitree的公開市場首秀也將成為加密衍生品領域最新的一個快速擴張角落：IPO前永續期貨。
Hyperliquid作為鏈上永續期貨場所而聲名鵲起，這種衍生品允許交易者進行無到期日的槓桿多頭或空頭頭寸。基於其基礎設施建立的市場已將這一概念擴展到加密貨幣之外的石油和黃金等大宗商品，最近又擴展到準備上市的私營公司。
IPO前永續合約不提供對標的公司的所有權，頭寸也無法轉換為實際股票。它們所做的是為交易者提供一個合成市場，在其股票開始交易前推測公司估值，一旦參考市場可用，價格預計將向公開股票收斂。
最近的上市案例讓交易者有理由關注這一價格發現機制。
Allium分析師指出，追蹤中國記憶體晶片製造商長鑫存儲的IPO前合約在7月開盤時與其上海開盤價相差在2.5%以內。
Hyperliquid交易者也在6月正確預測了伊隆·馬斯克的SpaceX（SPCX）在股市上的首發價格將高於其135美元的IPO價格。
痛苦的收斂
Unitree已經吸引了大量活動。根據Allium的數據，有兩個Hyperliquid市場——由Trade.xyz和Paragon運營——總共累計了910萬美元的未平倉合約和約5900萬美元的交易額。
當兩個市場活躍時，合約平均僅相差1.6%，最近交易價格接近92美元和94美元，相當於IPO價格上漲超過300%。
這種四倍溢價也意味著Unitree可能迎來轟動的首秀，但仍會讓槓桿多頭蒙受巨大損失。
Allium表示：“Unitree可以以IPO價格的兩倍開盤，但仍會清算三分之一的長倉。”分析師稱，開盤價約45美元（IPO價格的兩倍）仍將比當前永續合約價格低約52%，可能清算約33%的長倉。報告稱，另一個極端是，開盤價128美元（接近IPO價格的6倍）可能清算估計53%的空頭頭寸。如果股票開盤價接近永續合約交易價格，則不會有變動，任何一方都不會被清算。
在較大的市場Trade.xyz上，持倉幾乎平分，多頭650萬美元，空頭660萬美元。然而，較小的交易者更看跌：低於5萬美元的押注按價值計算70%為空頭。
Allium表示：“任何偏離當前價格的開盤都會迫使市場的一方出局。”