關鍵要點
- 由 Stripe 和 Advent International 組成的財團提出以約 530 億美元（即每股 60.50 美元）全現金收購 PayPal，較該公司未受干擾的交易價格 47.37 美元溢價 28%。
- PayPal 董事會認為該提案嚴重低估公司價值，尚未正式回應。
- 該財團已從摩根大通和摩根士丹利獲得約 500 億美元的融資承諾。
- Cantor Fitzgerald 的估值框架顯示 PayPal 每股價值約 70 美元。
- 公司董事會在 7 月 28 日第二季財報公布前繼續審議。
據知情人士透露，PayPal 董事會內部認為 Stripe 與私募股權合作夥伴 Advent International 提出的 530 億美元收購提案未能充分估值這家數位支付巨頭。
該財團每股 60.50 美元的全現金報價較 PayPal 在交易傳聞出現前的收盤價 47.37 美元溢價 28%。消息披露後，PayPal 股價上漲約 2%，但在後續盤前交易中回落約 1.7%。近期交易價格約為 56.56 美元。
董事們尚未正式回覆該提案。他們的初步評估顯示，該報價未能捕捉 PayPal 透過成功實施戰略轉型計劃所能釋放的潛在價值。
董事會的考量不僅限於估值，還包括融資可靠性、潛在監管障礙以及完成此類交易可能需要的較長時間。
融資安排包括摩根大通和摩根士丹利承諾提供約 500 億美元資金。財團結構要求 Stripe 和 Advent 出資 170 億美元股權資本，若交易進行，雙方將持有 PayPal 同等所有權。
Block Inc. 在該集團於 4 月首次接觸 PayPal 時參與了早期財團討論，但在提交當前提案前退出。
Stripe 追求的戰略理由
Stripe 目前每年處理約 1.9 兆美元的支付量。整合 PayPal 的 Braintree 支付平台後，這一數字將升至約 2.6 兆美元，合併後的組織每年處理約 3.2 兆美元，佔全球電子商務交易量的 30% 以上。
PayPal 擁有 2.31 億月活躍消費者用戶，其中包括 6700 萬 Venmo 用戶。此次收購將為 Stripe 提供其目前缺乏的直接消費者市場管道，因為 Stripe 的 Link 數位錢包規模遠小於 PayPal 或 Venmo。
同時控制商家處理和消費者支付管道可提高結帳完成率、增強防詐騙能力並優化支付經濟。Stripe 將有機會向其龐大的商家網絡推出帳單、稅務和金融服務產品。
數位貨幣能力增加了戰略價值。Stripe 已收購 Bridge 並提供穩定幣基礎設施。PayPal 運營 PYUSD，市值約 30 億美元。
估值擔憂導致董事會懷疑
Cantor Fitzgerald 的詳細估值方法將 PayPal 的內在價值定為每股約 70 美元，遠高於財團提出的 60.50 美元。Bernstein 和 Mizuho 的分析師也對現有報價是否足以獲得董事會批准表示懷疑。
PayPal 每年產生約 60 億美元的自由現金流，並保持淨現金資產負債表，這增強了董事會要求更好條件的談判地位。
監管批准帶來額外複雜性。統一的 Stripe-PayPal 業務將控制全球電子商務支付量的 30% 以上，幾乎肯定會引發嚴格的反壟斷審查。據報導，討論中包括將 Braintree 分離並轉移給 Advent 控制的潛在結構性解決方案。
儘管董事會猶豫不決，但消息人士表示，Stripe 和 Advent 仍是最可信的潛在收購方，並繼續努力談判達成可接受的協議。
PayPal 將於 7 月 28 日發布季度財報。
這篇文章 PayPal (PYPL) 股票：董事會拒絕 Stripe 每股 60.50 美元的收購提案 首次出現在 Blockonomi。