Những điểm chính
- Một tập đoàn do Stripe và Advent International dẫn đầu đã đề xuất mua lại toàn bộ bằng tiền mặt PayPal trị giá khoảng 53 tỷ đô la, tương đương 60,50 đô la mỗi cổ phiếu, cao hơn 28% so với giá giao dịch không bị ảnh hưởng của công ty là 47,37 đô la.
- Hội đồng quản trị PayPal tin rằng đề xuất này đánh giá thấp đáng kể giá trị công ty và chưa đưa ra phản hồi chính thức.
- Tập đoàn đấu thầu đã đảm bảo cam kết tài trợ khoảng 50 tỷ đô la từ JPMorgan và Morgan Stanley.
- Khung định giá tổng các phần của Cantor Fitzgerald cho thấy PayPal có giá trị khoảng 70 đô la mỗi cổ phiếu.
- Hội đồng quản trị công ty tiếp tục thảo luận trước khi công bố thu nhập quý II dự kiến vào ngày 28 tháng 7.
Theo những người có hiểu biết về các cuộc thảo luận, hội đồng quản trị PayPal đã xác định nội bộ rằng đề xuất mua lại trị giá 53 tỷ đô la từ Stripe và đối tác cổ phần tư nhân Advent International không định giá đúng mức gã khổng lồ thanh toán kỹ thuật số này.
Đề nghị mua lại toàn bộ bằng tiền mặt của tập đoàn với giá 60,50 đô la mỗi cổ phiếu mang lại mức phí bảo hiểm 28% so với giá đóng cửa của PayPal là 47,37 đô la trước khi xuất hiện tin đồn thương vụ. Sau khi đề xuất được tiết lộ, cổ phiếu PayPal đã tăng khoảng 2%, mặc dù sau đó giảm khoảng 1,7% trong các phiên giao dịch trước giờ mở cửa tiếp theo. Hoạt động giao dịch gần đây đưa cổ phiếu về gần 56,56 đô la.
Các giám đốc đã không đưa ra phản hồi chính thức cho đề xuất. Đánh giá sơ bộ của họ cho thấy đề nghị không nắm bắt được toàn bộ giá trị tiềm năng mà PayPal có thể đạt được thông qua việc thực hiện thành công các sáng kiến chuyển đổi chiến lược.
Cân nhắc của hội đồng quản trị không chỉ dừng lại ở định giá, mà còn bao gồm các lo ngại về độ tin cậy của tài trợ, các rào cản pháp lý có thể xảy ra và khung thời gian kéo dài cần thiết để hoàn tất giao dịch.
Các thỏa thuận tài trợ bao gồm khoảng 50 tỷ đô la cam kết tài trợ từ JPMorgan và Morgan Stanley. Cấu trúc tập đoàn yêu cầu Stripe và Advent đóng góp 17 tỷ đô la vốn cổ phần, với cả hai bên đều có quyền sở hữu ngang nhau trong PayPal nếu giao dịch được tiến hành.
Block Inc. đã tham gia vào các cuộc thảo luận ban đầu của tập đoàn khi nhóm này liên hệ với PayPal vào tháng 4 nhưng đã rút lui trước khi nộp đề xuất hiện tại.
Lý do chiến lược đằng sau việc Stripe theo đuổi
Stripe hiện xử lý khối lượng thanh toán khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la mỗi năm. Việc tích hợp nền tảng thanh toán Braintree của PayPal sẽ nâng con số đó lên khoảng 2,6 nghìn tỷ đô la, với tổ chức hợp nhất xử lý ước tính 3,2 nghìn tỷ đô la hàng năm — chiếm hơn 30% khối lượng giao dịch thương mại điện tử toàn cầu.
PayPal có cơ sở người dùng 231 triệu người tiêu dùng hoạt động hàng tháng, bao gồm 67 triệu người tham gia Venmo. Thương vụ mua lại này sẽ cung cấp cho Stripe quyền truy cập trực tiếp vào thị trường tiêu dùng mà hiện tại họ thiếu, vì ví kỹ thuật số Link của Stripe có quy mô nhỏ hơn đáng kể so với PayPal hoặc Venmo.
Kiểm soát cả kênh xử lý thương mại và thanh toán tiêu dùng có thể cải thiện tỷ lệ hoàn tất thanh toán, tăng cường khả năng phòng chống gian lận và tối ưu hóa kinh tế thanh toán. Stripe sẽ có cơ hội giới thiệu các dịch vụ thanh toán, thuế và tài chính của mình đến mạng lưới thương nhân rộng lớn của PayPal.
Khả năng tiền kỹ thuật số bổ sung giá trị chiến lược. Stripe đã mua lại Bridge và hiện cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin. PayPal vận hành PYUSD, một stablecoin với vốn hóa thị trường khoảng 3 tỷ đô la.
Lo ngại về định giá thúc đẩy sự hoài nghi của hội đồng quản trị
Phương pháp định giá tổng các phần chi tiết của Cantor Fitzgerald đưa giá trị nội tại của PayPal gần 70 đô la mỗi cổ phiếu — cao hơn đáng kể so với đề xuất 60,50 đô la của tập đoàn. Các nhà phân tích tài chính từ Bernstein và Mizuho cũng bày tỏ nghi ngờ liệu đề nghị hiện tại có đủ giá trị để được hội đồng quản trị chấp thuận hay không.
PayPal tạo ra khoảng 6 tỷ đô la dòng tiền tự do hàng năm và duy trì vị thế bảng cân đối kế toán tiền mặt ròng, củng cố vị thế đàm phán của hội đồng quản trị để yêu cầu các điều khoản tốt hơn.
Phê duyệt theo quy định tạo ra các phức tạp bổ sung. Một hoạt động Stripe-PayPal hợp nhất sẽ kiểm soát hơn 30% khối lượng thanh toán thương mại điện tử toàn cầu, gần như chắc chắn sẽ phải đối mặt với sự giám sát chống độc quyền gay gắt. Các cuộc thảo luận được cho là đã bao gồm một giải pháp cấu trúc tiềm năng liên quan đến việc tách Braintree và chuyển giao cho Advent kiểm soát.
Bất chấp sự do dự của hội đồng quản trị, các nguồn tin cho biết Stripe và Advent vẫn là những người mua tiềm năng đáng tin cậy nhất và tiếp tục nỗ lực đàm phán một thỏa thuận có thể chấp nhận được.
PayPal sẽ công bố kết quả tài chính quý vào ngày 28 tháng 7.
Bài viết Cổ phiếu PayPal (PYPL): Hội đồng quản trị từ chối đề nghị mua lại 60,50 đô la mỗi cổ phiếu của Stripe xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.