Hình ảnh minh họa hệ sinh thái của công nghệ. Nguồn: Bernstein
Trong cuộc họp báo cáo thu nhập ngày 12 tháng 5 của ban quản lý, chủ tịch điều hành kiêm đồng sáng lập Mike Cagney cho biết rằng sau khi chuyển các tài sản kỹ thuật số của Figure sang DeFi để huy động vốn khoảng một năm trước, họ đã phải đối mặt với một thách thức phổ biến đối với tất cả các tài sản thực (RWA) trên blockchain.
“DeFi là cho vay dựa trên tài sản. Nguyên tắc cơ bản là tài sản thế chấp hỗ trợ khoản vay có tính thanh khoản cao. Vậy tài sản thế chấp của toàn bộ khoản vay là gì? Trong trường hợp tỷ lệ LTV vượt quá giới hạn, làm thế nào người cho vay có thể nắm giữ một phần nhỏ trong toàn bộ khoản vay? Ngay cả khi họ có thể, họ sẽ bán nó ở đâu?” Cagney cho biết nền tảng Forge của công ty chuyển đổi toàn bộ khoản vay thành các đơn vị tham gia thanh khoản nhỏ, mỗi đơn vị trị giá một đô la.
Bernstein cho biết họ hình dung Figure sẽ xây dựng một thị trường hoàn chỉnh, nơi các tài sản thực tế, bao gồm cả các khoản vay và cuối cùng là cổ phần, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp tích cực cho việc vay và cho vay thanh khoản. "Điều đó hướng tới một mô hình mà FIGR chỉ đơn giản là thu một khoản phí nhỏ từ toàn bộ nền kinh tế blockchain trong hệ sinh thái của mình," họ nói.
Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức vẫn hoài nghi về những luận điểm ứng dụng blockchain trong lĩnh vực tài chính, điều mà CEO Michael Tannenbaum đã thừa nhận trong cuộc họp, cho rằng lợi thế của Figure nằm ở khía cạnh vận hành chứ không phải ý tưởng. Ông mô tả AI là “bộ não” và blockchain là “hệ thần kinh”, lập luận rằng cấu trúc dữ liệu gốc của blockchain giúp tự động hóa quá trình thẩm định, tuân thủ quy định và xác minh khoản vay dễ dàng hơn.
Bài viết liên quan: Thị trường RWA được mã hóa tăng trưởng 420% kể từ năm 2025 nhờ sự rõ ràng về quy định và khả năng tiếp cận.
Trong nghiên cứu trước đây, Bernstein đã ước tính giá trị thị trường tiềm năng lên tới 4 nghìn tỷ đô la cho tổng khối lượng tín dụng hàng năm được cấp trên nhiều loại hình cho vay khác nhau, có thể được chuyển lên chuỗi khối dưới dạng tài sản được mã hóa.
Điều đó bao gồm các hoạt động cho vay như thế chấp nhà, vay mua ô tô, tín dụng thế chấp nhà và vay vốn cho doanh nghiệp nhỏ - những phân khúc mà Figure đang mở rộng ra ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình.
Tín dụng được mã hóa vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong thị trường RWA rộng lớn hơn. Dữ liệu ngành cho thấy lĩnh vực này hiện được định giá khoảng 5,14 tỷ đô la, làm nổi bật khoảng cách giữa mức độ áp dụng hiện tại và cơ hội tăng trưởng dài hạn mà Bernstein đã nêu ra.
Tổng quan về quy mô và phạm vi hiện tại của thị trường tín dụng mã hóa toàn cầu. Nguồn: RWA.xyz
Các dự án khác đã và đang thử nghiệm việc đưa tín dụng lên chuỗi khối. Centrifuge đã mở rộng nền tảng tài chính phi tập trung của mình để bao gồm tín dụng được mã hóa và các sản phẩm Kho bạc Hoa Kỳ trên các mạng blockchain mới, nhằm mục đích kết nối các tài sản cấp tổ chức với tính thanh khoản của DeFi.
Figure đã mở rộng sang các lĩnh vực như cho vay mua ô tô thông qua giao thức Hastra DeFi , nơi các sản phẩm tín dụng được mã hóa được thiết kế để kết nối với tài chính phi tập trung và thị trường blockchain rộng lớn hơn. Được ra mắt năm ngoái bởi Provenance Blockchain Foundation, giao thức này hoán đổi lợi suất được đóng gói lấy token Prime. Gần đây, Hastra đã thông báo ra mắt trên giao thức Morpho trên Ethereum, mở ra một thị trường DeFi tiềm năng lớn hơn nữa.
Tạp chí: Cẩm nang về các trung tâm tiền điện tử hàng đầu và đang nổi lên trên toàn cầu — Giữa năm 2026
Thông tin chi tiết hơn về chủ đề này