Коротко
- Monad запропонував до $60M.
- Лише заблоковані MON інвесторів були прийнятні.
- Майже всі звернені власники відмовилися.
- Придбані MON зберігають блокування.
- Розблокування інвесторів все ще за графіком.
Monad запропонував ранній вихід
Фонд Monad завершив програму ліквідності з обмеженням для деяких ранніх інвесторів, які тримають заблоковані MON. Пропозиція дозволяла відповідним власникам продати свої токени Фонду до того, як ці токени стануть передаваними, із загальним обсягом покупок до $60 мільйонів.
Ціна відображала дисконт за решту тривалості чотирирічного блокування кожного власника. Практично інвестор міг вибрати між отриманням готівки зараз за зниженою ціною або продовженням тримання MON до початку закінчення початкових обмежень.
Це може мати значення для ранніх прихильників, навіть якщо вони залишаються позитивними щодо проєкту. Заблокована позиція токенів не може бути просто продана, коли інвестор хоче збалансувати портфель, повернути капітал обмеженим партнерам або виконати інше фінансове зобов'язання. Пропозиція Monad створила приватний шлях для інвесторів, яким потрібна ліквідність до закінчення блокування.
Результат свідчить про обмежений попит на цей шлях. У своєму офіційному оголошенні Фонд заявив: "Майже всі звернені власники відмовилися брати участь."
Monad не ідентифікував залучених інвесторів, не розкрив, скільки було контактовано, і не опублікував остаточну суму придбаних MON. Він також заявив, що не продавав, не пропонував продати або не шукав продажу MON через позабіржовий процес.
Заблоковані MON залишаються заблокованими після покупки
Найважливіша деталь легко пропустити: MON, придбані через програму, не надходять в обіг. Придбані токени зберігають те саме блокування, яке застосовувалося, коли вони були у початкового інвестора.
Не було оголошено спалювання токенів. Пропозиція не зменшується через цю програму, і обмеження на придбані MON не зникають через зміну власника. Фонд стає власником, а початкові правила часу залишаються в силі.
Це робить це дуже відмінним від ринкової покупки вільно оборотних токенів. Купівля розблокованих MON з біржі може зменшити кількість токенів, негайно доступних для продажу. Програма Monad стосувалася токенів, які вже були недоступні для публічної торгівлі.
Тому безпосередній вплив на циркулюючу пропозицію обмежений. Більш актуальне питання стосується майбутньої пропозиції: чи придбав Фонд достатньо заблокованих MON, щоб зменшити кількість ранніх інвесторів, які, ймовірно, продадуть, коли їхні алоументи зрештою розблокуються.
На це ще немає відповіді. Monad не розкрив кількість придбаних токенів або остаточну суму використаних коштів. Невелика покупка мала б мало впливу на майбутню ринкову пропозицію; більша могла б перемістити більше заблокованих токенів у гаманці, що належать Фонду. Оголошення не надає достатньо даних для вимірювання будь-якого результату.
Чому "майже ніхто не продав" потребує контексту
Низький рівень участі неминуче буде сприйнятий як ознака впевненості. Цей висновок можливий, але він не доведений самим оголошенням.
Інвестори могли вирішити, що дисконт занадто великий. Вони могли віддати перевагу збереженню довгострокового впливу на Monad. Деякі могли не потребувати готівки на цьому етапі. Різні інвестори можуть прийняти однакове рішення з абсолютно різних причин, особливо коли пропозиція стосується активів, які не можна вільно продавати роками.
Умови не були опубліковані достатньо детально, щоб визначити, що було запропоновано кожному власнику. Фонд заявив, що дисконт відображав застосовне блокування, але не опублікував єдину ставку дисконту, індивідуальні ціни транзакцій або остаточну цифру покупки.
Тому оголошення встановлює один чіткий факт: більшість відповідних власників, до яких звернулися, вирішили не приймати пропозицію Monad. Воно не встановлює, чому вони зробили такий вибір, і не показує, скільки потенційного майбутнього тиску продажів було видалено з рук ранніх інвесторів.
Початковий графік розблокування інвесторів все ще має значення
Опублікована токеноміка Monad розміщує алокацію інвесторів приблизно в 19,7 мільярда MON, або 19,7% початкової пропозиції. Це значна частина майбутньої пропозиції токенів мережі і залишається центральною для будь-якого обговорення майбутнього розведення та доступної ліквідності.
Згідно з оглядом токеноміки Monad, токени інвесторів підлягають чотирирічному блокуванню, яке починається з публічного запуску мейннету. Графік включає однорічний кліф, після якого йдуть рівні щомісячні розблокування однієї сорок восьмої алокації.
Програма ліквідності залишає цю структуру в силі. Інвестори, які зберегли свої токени, залишаються на початковому графіку. Токени, придбані Фондом, також зберігають свої початкові обмеження. Немає прискореного випуску, переглянутого кліфу або нового графіка розблокування, пов'язаного з програмою.
Це означає, що майбутні розблокування інвесторів все ще будуть головною подією пропозиції, за якою слід спостерігати. Перший кліф-розблок та щомісячні випуски, що слідують, визначать, коли велика частина алокації інвесторів зможе почати вільно рухатися.
Що слід спостерігати власникам MON далі
Фонд міг би надати більше ясності, розкривши, скільки MON він придбав і скільки з ліміту $60 мільйонів було використано. Ці цифри показали б, чи була програма значною мірою символічною, чи вона перемістила значну кількість заблокованої пропозиції від приватних інвесторів.
До того часу ринок має обмежену інформацію. Пропозиція дала вибраним раннім прихильникам спосіб отримати дисконтовану ліквідність до того, як їхні токени стануть передаваними. Більшість відмовилися. Фактичний розмір транзакцій та їхній можливий вплив на доступну пропозицію залишається невідомим.