CryptoQuant каже, що Strategy Майкла Сейлора має припинити купівлю біткоїна
CryptoQuant каже, що грошова подушка за STRC компанії Strategy скоротилася з семи років покриття до 14 місяців, а купівля BTC на вершинах циклу залишила компанію з паперовим збитком у 10,6 мільярда доларів.
CryptoQuant попереджає, що Strategy надмірно розширилася, агресивно купуючи біткоїн, закликаючи компанію припинити покупки та відновити виснажені грошові резерви.
Привілейовані акції STRC компанії впали приблизно на 17,5% нижче номіналу в 100 доларів, оскільки зобов'язання з виплати дивідендів майже вчетверо зросли до 1,2 мільярда доларів, а грошові резерви знизилися на 38% цього року.
CryptoQuant каже, що покриття дивідендів Strategy скоротилося з понад семи років до приблизно 14 місяців і рекомендує відновити резерви приблизно до 2,8 мільярда доларів перед відновленням систематичного накопичення біткоїна.
Strategy (MSTR) має припинити купівлю біткоїна BTC$62,578.30, відновити грошові резерви та стати набагато більш дисциплінованою щодо часу покупок, заявила аналітична фірма з ончейн-даних CryptoQuant у звіті в середу, наданому CoinDesk.
Привілейована акція — це клас акцій, який виплачує фіксований дивіденд, і STRC наразі має дохідність 11,5%. Падіння відбулося одночасно з корекцією біткоїна та скороченням грошових резервів.
Проблемою є гроші, що стоять за цими дивідендами. Резерв у доларах США Strategy знизився на 38% з початку 2026 року, за даними CryptoQuant, тоді як річні зобов'язання з виплати дивідендів майже вчетверо зросли до 1,2 мільярда доларів.
Покриття дивідендів, показник того, як довго резерв може продовжувати фінансувати виплати, скоротилося з понад семи років до приблизно 14 місяців. Великою причиною стало те, що Strategy витратила 1,5 мільярда доларів у травні на викуп своїх конвертованих облігацій, боргу, який пізніше може бути конвертований в акції, що виснажило буфер, який підтримує STRC.
Тиск йде з обох боків. Оскільки Strategy випускала більше STRC для фінансування купівлі біткоїна, її річні зобов'язання з виплати дивідендів зросли з приблизно 300 мільйонів доларів на початку 2026 року до 1,2 мільярда доларів зараз, майже в чотири рази менш ніж за шість місяців.
CryptoQuant зазначив, що резерв має досягти приблизно 2,8 мільярда доларів, або 24 місяців покриття, щоб STRC відновився. Таким чином, Strategy повідомила про резерв у 1,1 мільярда доларів у середині червня.
Отже, її біткоїн забезпечує меншу підтримку, ніж можна було б очікувати від його розміру.
"Компанія має нереалізований збиток у 10,6 мільярда доларів, причому всі біткоїни, придбані у 2024, 2025 та 2026 роках, перебувають у збитку," — сказав CryptoQuant. "Будь-який вимушений продаж BTC за поточними цінами призведе до великих збитків і знищить акціонерну вартість."
Однак вимушений продаж найближчим часом малоймовірний. Strategy не зобов'язана продавати біткоїн для захисту STRC і може натомість підвищити дивіденди або продати нові акції, щоб показати, що може продовжувати виплати — інструменти, які вона вже використовує.
Пропозиція CryptoQuant полягає в тому, щоб Strategy призупинила купівлю біткоїна та спочатку відновила резерв, а потім застосувала систематичний підхід до вибору часу покупок, а не купувала щоразу, коли залучає капітал.
Strategy не може просто вимкнути виплати, щоб заощадити гроші. Дивіденди STRC є кумулятивними, тобто будь-який пропущений платіж все одно має бути виплачений пізніше, і CryptoQuant каже, що компанія навряд чи призупинить їх у будь-якому випадку, оскільки це зашкодить її довірі серед власників привілейованих акцій, які їй потрібні.
Звіт є більш різким, ніж той, який Benchmark-StoneX опублікував у вівторок.
Аналітик Benchmark Марк Палмер відкинув порівняння між STRC та зруйнованим стейблкоїном Terra і стверджував, що механізм фінансування компанії став "менш ефективним", а не зламаним.
Те, що просить CryptoQuant, було б справжнім відходом від того, як працює Strategy.
Компанія купувала біткоїн майже безперервно, накопичивши запас приблизно в 847 000 монет, і Майкл Сейлор зробив невпинне накопичення центром своєї ідентичності. Пауза для відновлення грошових резервів стабілізувала б STRC, але також зупинила б купівлю, яка визначала компанію.
У травні загальні обсяги біржової торгівлі впали на 3,45% до 4,41 трлн доларів; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.
У травні загальні обсяги біржової торгівлі впали на 3,45% до 4,41 трлн доларів; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.
Чому це важливо:
У травні загальні обсяги біржової торгівлі впали на 3,45% до 4,41 трлн доларів; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.