TLDR:
- Репо в середньому становить $12,6 трлн щоденних обсягів у США, найбільший ринок, на який націлений V4
- Aave V4 використовує хаби та спиці для ізоляції ризиків за категоріями активів та майданчиками
- Кредитні агенти наразі залишають собі 20-30% доходу, який міг би надходити власникам
- Токенізовані реальні активи, за прогнозами, досягнуть $16 трлн до 2030 року
Засновник Aave Стані Кулечов окреслив план виведення фінансування цінних паперів на блокчейн за допомогою Aave V4. Пропозиція націлена на ринки репо, кредитування під заставу цінних паперів та позики цінних паперів.
Ці ринки переміщують десятки трильйонів доларів через шари посередників. Кулечов каже, що Aave V4 може замінити цей стек спільною ліквідністю та прозорим розрахунком.
Розмір ринку та поточна структура
Фінансування цінних паперів охоплює одні з найбільших кредитних ринків у традиційних фінансах. Лише репо в середньому становить приблизно $12,6 трлн щоденних обсягів у Сполучених Штатах.
Маржинальне кредитування досягло рекордних $1,3 трлн, тоді як кредити під заставу цінних паперів у сфері управління капіталом додають понад $400 млрд. Позики цінних паперів утримують близько $4,6 трлн активів у позиках і принесли $15 млрд доходу у 2025 році.
Майже жодна з цих операцій наразі не торкається блокчейну. Кулечов описав шари, що знаходяться між позичальниками та кредиторами, зазначивши, що «кожен шар стеку бере комісію, додає затримку розрахунку та приховує інформацію». Застава часто блокується в двосторонніх відносинах з невеликою видимістю того, як вона рухається.
Кулечов стверджує, що блокчейн-рейки вже достатньо великі, щоб поглинути цей обсяг. Ринок стейблкоїнів перетнув позначку $322 млрд загальної пропозиції.
— Стані (@StaniKulechov) 19 червня 2026 р.
Aave забезпечує близько $23 млрд ліквідності, а його нативний стейблкоїн GHO працює в протоколі. Aave Horizon, який підтримує кредити під заставу реальних активів, перевищив півмільярда доларів депозитів.
Як Aave V4 організовує ринок
Aave V4 розділяє свою систему на хаби ліквідності та спиці. Хаб утримує глибокий спільний капітал, тоді як спиці є модульними майданчиками з власними параметрами ризику та обсягом активів. Ця структура відображає те, як фінансування цінних паперів уже розділяє пули застави та конкретні торгові майданчики.
Пропонується три потоки, які працюватимуть через цю структуру. Кредитування під заставу цінних паперів дозволяє власникам розміщувати токенізовані цінні папери як заставу та позичати стейблкоїни або GHO без продажу активів.
Репо стає короткостроковим забезпеченим запозиченням готівки під токенізовані казначейські облігації, що розраховується атомарно, а не протягом одного-двох днів.
Позики цінних паперів перетворюють токенізовані цінні папери на активи, які можна позичити, причому комісії спрямовуються безпосередньо постачальникам замість посередників.
Кулечов назвав репо найбільшою можливістю в пропозиції, написавши, що «ринок, який найбільше потребує чистого розрахунку та видимості застави в реальному часі, є тим, якому V4 служить найкраще».
Він запропонував два структурні варіанти організації ліквідності. Один дизайн використовує єдиний спільний хаб для максимальної глибини та спрощеного обліку.
Інший розділяє ліквідність на кілька хабів за категорією активів та рівнем ризику, наприклад, окремі пули для казначейських облігацій, кредитних інструментів та акцій.
Ролі та зміни в розрахунках
За цією моделлю ролі традиційних фінансів переходять у функції протоколу. Кредитні агенти стають менеджерами ризиків, які налаштовують параметри хабів.
Тристоронні менеджери застави стають механізмом обліку та ліквідації протоколу. Прайм-брокери та клірингові палати стають операторами, які керують дозволеними майданчиками, тоді як кастодіальні реєстри переходять на сам блокчейн.
Швидкість розрахунків суттєво змінюється за цієї структури. Цінні папери в Сполучених Штатах наразі розраховуються через один день після угоди, тоді як європейські ринки часто потребують двох днів.
Нещодавній перехід галузі на одноденний розрахунок коштував учасникам ринку майже $30 млрд на впровадження, згідно з пропозицією.
Кулечов підсумував ширший зсув ролей, заявивши, що за цієї структури «робота виживає, а рента — ні».
Кредитні агенти наразі залишають собі приблизно 20-30% доходу від позик цінних паперів до того, як власники активів отримають будь-який прибуток; Aave V4 має на меті спрямувати цю частку назад власникам.
Пропозиція представляє токенізацію реальних активів як рушій зростання цієї системи. За прогнозами, токенізовані активи досягнуть $16 трлн до 2030 року, розширюючи пул застави, доступної для ончейн-фінансування цінних паперів.
Зростання депозитів Aave Horizon наводиться як ранній доказ інституційного попиту на таку інфраструктуру.
Повідомлення Засновник Aave окреслює план «хаб-і-спиця» для виведення фінансування цінних паперів на блокчейн вперше з'явилося на Blockonomi.