Біткойн-майнери, які переходять на AI-інфраструктуру, стикаються з приблизно $50 мільярдів дефіциту фінансування в короткостроковій перспективі та до $221 мільярда довгострокових потреб у капіталі, згідно з новим звітом VanEck.
VanEck каже, що інвестори зміщують фокус з гучних оголошень про AI-контракти на те, чи можуть майнери насправді фінансувати, будувати та експлуатувати центри обробки даних, причому лише близько чверті орендованих AI та HPC потужностей наразі доставлено.
Фірма очікує, що оцінки залежатимуть від забезпеченої електроенергії та якості орендарів, віддаючи перевагу майнерам з інвестиційними гіперскейлерами-клієнтами та попереджаючи, що компанії, які пропускають етапи будівництва, можуть зіткнутися з тривалими зниженнями оцінки.
Біткойн-майнери, які витратили останні два роки на перетворення себе на постачальників AI-інфраструктури, можуть вступати у складнішу фазу своєї трансформації: доведення, що вони дійсно можуть доставляти.
У новому звіті VanEck стверджує, що ринок починає виходити за межі хвилювання навколо оголошень про AI-контракти і переходити до більш фундаментального питання: чи можуть майнери будувати та фінансувати масштабні проекти центрів обробки даних, необхідні для обслуговування AI-клієнтів.
Управляючий активами оцінює, що сектор стикається з сукупним короткостроковим дефіцитом фінансування приблизно в $50 мільярдів, з довгостроковими потребами в капіталі близько $221 мільярда, якщо поточні плани розвитку будуть реалізовані.
"Виконання, а не підписання, стає наступною премією," сказали інвестиційний аналітик VanEck Гріффін МакМастер та керівник досліджень цифрових активів Метью Сігел, зазначивши, що галузь наразі доставила лише близько 25% AI та високопродуктивних обчислювальних (HPC) потужностей, які вона здала в оренду клієнтам. Компанії, які пропускають етапи будівництва, ризикують отримати "структурні зниження рейтингів" від інвесторів.
Звіт з'являється на тлі драматичних змін у галузі біткойн-майнінгу. Після краху прибутковості майнінгу після халвінгу 2024 року багато операторів почали перепрофільовувати свою енергетичну інфраструктуру для підтримки AI-навантажень, роблячи ставку на те, що технологічні компанії платитимуть значно більше за електроенергію та потужності центрів обробки даних, ніж біткойн-майнери.
Core Scientific (CORZ) підписала багатомільярдну угоду про хостинг з AI-стартапом CoreWeave, що допомогло перетворити компанію з біткойн-майнера на постачальника AI-інфраструктури. TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Iren (IREN) та Cipher Mining (CIFR) оголосили про плани здавати в оренду потужності електроенергії та центрів обробки даних клієнтам AI та HPC, тоді як Marathon Digital (MARA), Riot Platforms (RIOT) та CleanSpark (CLSK) реалізують гібридні стратегії, що підтримують операції з майнінгу біткойнів, одночасно досліджуючи AI-можливості.
Хоча біткойн (знизився приблизно на 24% з січня), разом з іншими великими публічними крипто-назвами, втратив значну вартість цього року, оскільки ціни на криптовалюти продовжують падати на тлі зміщення фокусу інвесторів на AI, біткойн-майнери показали переважно зелені свічки по всьому сектору. RIOT зріс майже на 94% з початку року, а CIFR - на 62% вище. Інші демонструють подібні прирости за той самий період.
Нова наратива допомогла спричинити одні з найбільших рухів акцій у крипто-секторі за останній рік, і інвестори винагородили багато з цих компаній оцінками, які все більше відображають їхній AI-потенціал, а не бізнес з майнінгу.
Проте VanEck стверджує, що оцінки залишаються складними, оскільки інвестори намагаються оцінити бізнеси, що опинилися між двома світами: занепадаючі операції з майнінгу та AI-бізнеси, які ще не генерують значного грошового потоку.
Наразі фірма каже, що найчіткішим показником оцінки є "забезпечена електроенергія" - обсяг операційної енергетичної інфраструктури, яку має компанія. Компанії з підписаними AI-орендами мають мультиплікатори оцінки понад 10 разів від забезпеченої електроенергії, тоді як майнери, які все ще пропонують майбутні проекти, торгуються за нижчими мультиплікаторами.
VanEck також очікує, що ринок приділятиме більше уваги якості орендарів. Оператори, які обслуговують інвестиційних гіперскейлерів, можуть мати нижчі витрати на фінансування та вищі оцінки, ніж ті, хто працює з меншими AI-стартапами.
Звіт визначив HIVE, Bitdeer (BTDR), Keel та IREN як назви з потенційним зростанням, якщо вони отримають додаткові контракти, припускаючи, що такі компанії, як MARA, CLSK та RIOT, залишаються більш тісно пов'язаними з ціновою динамікою біткойна.
Зрештою, VanEck бачить наступну фазу галузі не стільки в оголошенні AI-амбіцій, скільки в демонстрації здатності фінансувати, будувати та експлуатувати великомасштабну інфраструктуру. Переможцями, на його думку, стануть компанії, які зможуть вчасно та в рамках бюджету перетворити орендовані мегавати на функціонуючі центри обробки даних.
Застереження щодо AI: Частини цієї статті були створені за допомогою інструментів AI та перевірені нашою редакційною командою для забезпечення точності та відповідності нашим стандартам. Для отримання додаткової інформації дивіться повну політику AI CoinDesk.
У травні сукупні обсяги бірж впали на 3,45% до $4,41 трлн; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.
У травні сукупні обсяги бірж впали на 3,45% до $4,41 трлн; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.
Чому це важливо:
У травні сукупні обсяги бірж впали на 3,45% до $4,41 трлн; найнижчий показник з вересня 2024 року. Обсяги безстрокових ф'ючерсів RWA зросли на 10,4% всупереч тенденції, досягнувши нового історичного максимуму.