Standard Chartered розпочав аналітичне покриття токена ENA від Ethena з оптимістичними довгостроковими припущеннями, пов'язаними зі зростанням його стейблкоїна USDe. У дослідницькому звіті, наданому Cointelegraph, банк прогнозує, що пропозиція USDe може зрости у вісім разів до $40 млрд до кінця 2028 року — завдяки стратегіям дохідності, які виходять за межі традиційної крипто-базисної торгівлі протоколу.
Поряд із прогнозом щодо стейблкоїна Standard Chartered встановив цільову ціну на кінець 2028 року для ENA на рівні $2 — рівень, який він характеризує як значно вищий за орієнтир ціни токена, використаний у звіті. Модель оцінки банку також ґрунтується на перемикачі комісій в управлінні Ethena, який спрямовує значну частку чистого доходу на викуп ENA, щойно USDe досягне визначених віх.
Ключові висновки
- Standard Chartered очікує, що пропозиція USDe від Ethena зросте до $40 млрд до кінця 2028 року, трохи перевищивши загальне зростання ринку стейблкоїнів.
- Банк пов'язує свій сценарій оцінки ENA з перемикачем комісій, схваленим управлінням, який спрямовує 95% чистого доходу на викуп ENA після досягнення певних порогів пропозиції USDe.
- Standard Chartered прогнозує розширення дохідності USDe шляхом розширення джерел прибутку за межі крипто-базисної торгівлі, включаючи DeFi, інституційне кредитування, реальні активи та інші базисні стратегії.
- Звіт передбачає, що ENA може перевершити Bitcoin та Ether на тому ж горизонті, причому Standard Chartered також прогнозує $300 000 для BTC та $18 000 для ETH до 2028 року.
Чому зростання стейблкоїна важливе для ENA
Теза Standard Chartered починається з ідеї, що здатність USDe до масштабування покращилася, навіть попри те, що дохідність від основного підходу протоколу — утримання спотової криптовалюти з одночасним коротким продажем безстрокових ф'ючерсів для отримання «базису» — зазнала труднощів. За словами банку, зниження дохідності цієї традиційної стратегії змусило Ethena шукати додаткові канали дохідності.
Ці зусилля з розширення, як зазначає Standard Chartered, включають вихід у DeFi та інституційне кредитування, а також отримання дохідності, пов'язаної з реальними активами, та базисні угоди, пов'язані з акціями й товарами. Банк стверджує, що ці диверсифікації наразі дають змішану дохідність 5,2%, що, на його думку, дає USDe більше простору для зростання.
У ширшому контексті Standard Chartered очікує, що доступний ринок токенізованих активів різко зросте — з приблизно $350 млрд сьогодні до $4 трлн до кінця 2028 року. Це означає, що потенціал Ethena щодо отримання дохідності може зрости в міру того, як більше типів активів стануть придатними для токенізації та інституційної участі.
Викуп ENA, пов'язаний з перемикачем комісій в управлінні
Ключовий механізм, що стоїть за цільовою ціною ENA від Standard Chartered, — це зв'язок між зростанням USDe та викупом токенів. Банк посилається на рішення управління Ethena, ухвалене на початку вересня, яке активує перемикач комісій: 95% чистого доходу від бізнес-напрямів Ethena має спрямовуватися на викуп ENA, щойно USDe досягне конкретних віх пропозиції.
Standard Chartered оцінює, що це може означати за різних сценаріїв. Наприклад, він посилається на власні розрахунки Ethena, які свідчать, що коли пропозиція USDe досягне $25 млрд, механізм може підтримати близько $375 млн річних викупів ENA — виходячи з припущень про 6% валової дохідності протоколу та 25% частку чистого доходу.
Розглядаючи конкретно свій прогноз на кінець 2028 року, Standard Chartered припускає, що USDe досягне $40 млрд. Якби ціна ENA в такому сценарії залишилася незмінною, банк оцінює, що викупи могли б сягнути приблизно 23% ринкової капіталізації ENA в обігу на річній основі. Standard Chartered застерігає, що така інтенсивність викупів, ймовірно, є нестійкою, і тому очікує, що ціна ENA зростатиме, доки викупи не становитимуть меншу частку ринкової вартості.
Щоб підкріпити цю інтуїцію, банк порівнює динаміку з Uniswap. Він зазначає, що річний показник викупів UNI стабілізувався на рівні близько 3–4% у міру зростання ціни токена — аналогія, використана для припущення про те, як попит, зумовлений викупами, може трансформуватися в коригування ціни токена, доки не сформується нова рівновага.
Структура оцінки Standard Chartered на 2028 рік
Розпочинаючи покриття, Standard Chartered також виклав ширші цільові ціни для основних цифрових активів, представивши порівняльний прогноз, який передбачає, що ENA перевершить усталені крипто-орієнтири за той самий період. Банк прогнозує Bitcoin (BTC) на рівні $300 000 та Ether (ETH) на рівні $18 000 до кінця 2028 року.
У цьому контексті він встановив цільову ціну ENA на кінець 2028 року на рівні $2. У звіті цільова ціна ENA описана як приблизно в сім разів вища за орієнтир ціни $0,28, наведений у власному звіті банку. Окремо він посилається на поточні рівні токена, використовуючи ринкові дані: ENA торгувався близько $0,27 у середу, згідно з даними CoinGecko, зростання приблизно на 28% за попередній тиждень і на 77% за попередній місяць, з ринковою капіталізацією близько $2,65 млрд.
Standard Chartered також очікує, що зростання USDe трохи перевищить загальне зростання ринку стейблкоїнів за період до 2028 року. Якщо його припущення справдяться — що USDe може масштабуватися до $40 млрд і що стратегії дохідності можуть підтримувати привабливу змішану дохідність — тоді подальший ефект для ENA буде посилений графіком викупів, запущеним порогами пропозиції.
Що спостерігати далі
Інвесторам, які стежать за траєкторією Ethena, слід зосередитися на тому, чи залишається структура дохідності USDe надійною в міру масштабування, а також на часі та впливі механізму викупів, керованого управлінням, у міру наближення віх пропозиції. Взаємодія між зростанням USDe, стійкістю дохідності протоколу та швидкістю, з якою ринкова капіталізація ENA адаптується до інтенсивності викупів, буде ключовою для визначення того, чи виявляться очікування Standard Chartered на 2028 рік консервативними, чи надто оптимістичними.
Цю статтю спочатку опубліковано як Standard Chartered прогнозує зростання USDe від Ethena до $40 млрд, ENA до $2 на Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі криптоновин, новин про Bitcoin та оновлень блокчейну.