CryptoQuant заявляет, что Strategy Майкла Сэйлора должна прекратить покупку биткоина
CryptoQuant сообщает, что денежная подушка за STRC Strategy сократилась с семи лет покрытия до 14 месяцев, а покупка BTC на пиках цикла привела к убытку компании в размере 10,6 миллиарда долларов.
CryptoQuant предупреждает, что Strategy чрезмерно расширилась, агрессивно покупая биткоин, и призывает компанию приостановить покупки и восстановить истощенные денежные резервы.
Привилегированные акции STRC компании упали примерно на 17,5% ниже номинала в 100 долларов, поскольку обязательства по дивидендам почти учетверились до 1,2 миллиарда долларов, а денежные резервы снизились на 38% в этом году.
CryptoQuant сообщает, что покрытие дивидендов Strategy сократилось с более чем семи лет до примерно 14 месяцев, и рекомендует восстановить резервы до примерно 2,8 миллиарда долларов, прежде чем возобновить систематическое накопление биткоина.
Strategy (MSTR) должна прекратить покупку биткоина BTC$62 578,30, восстановить свои денежные резервы и стать гораздо более дисциплинированной в отношении времени покупок, заявила аналитическая фирма по ончейн-данным CryptoQuant в отчете в среду, предоставленном CoinDesk.
Привилегированная акция — это класс акций, по которому выплачиваются фиксированные дивиденды, и STRC в настоящее время приносит 11,5%. Падение произошло одновременно с коррекцией биткоина и сокращением денежных резервов.
Проблема заключается в денежных средствах, обеспечивающих эти дивиденды. Резерв в долларах США Strategy снизился на 38% с начала 2026 года, сообщает CryptoQuant, в то время как ее ежегодные обязательства по дивидендам почти учетверились до 1,2 миллиарда долларов.
Покрытие дивидендов, показатель того, как долго резерв может продолжать финансировать выплаты, сократилось с более чем семи лет до примерно 14 месяцев. Основной причиной стало то, что Strategy потратила 1,5 миллиарда долларов в мае на выкуп своих конвертируемых облигаций, долга, который впоследствии может быть конвертирован в акции, что истощило буфер, поддерживающий STRC.
Сжатие происходит с обеих сторон. По мере того как Strategy выпускала больше STRC для финансирования покупок биткоина, ее ежегодные обязательства по дивидендам выросли с примерно 300 миллионов долларов в начале 2026 года до 1,2 миллиарда долларов сейчас, почти четырехкратный рост менее чем за шесть месяцев.
CryptoQuant отметила, что резерв должен достичь примерно 2,8 миллиарда долларов, или 24 месяцев покрытия, чтобы STRC восстановился. Таким образом, Strategy сообщила о резерве в 1,1 миллиарда долларов в середине июня.
Таким образом, ее биткоин обеспечивает меньшую поддержку, чем предполагает его размер.
"Компания имеет нереализованный убыток в размере 10,6 миллиарда долларов, при этом все биткоины, купленные в 2024, 2025 и 2026 годах, находятся в минусе," — заявил CryptoQuant. "Любая вынужденная продажа BTC по текущим ценам приведет к большим убыткам и уничтожит акционерную стоимость."
Однако вынужденная продажа в ближайшее время маловероятна. Strategy не обязана продавать биткоин для защиты STRC и может вместо этого повысить дивиденды или продать новые акции, чтобы показать, что может продолжать выплаты, — инструменты, которые она уже использует.
Рекомендация CryptoQuant заключается в том, чтобы Strategy приостановила покупку биткоина и сначала восстановила резерв, а затем приняла системный подход к выбору времени покупок, а не покупала всякий раз, когда привлекает капитал.
Strategy не может просто отключить выплаты, чтобы сэкономить деньги. Дивиденды STRC являются кумулятивными, то есть любой пропущенный платеж все равно должен быть произведен позже, и CryptoQuant заявила, что компания вряд ли приостановит их в любом случае, поскольку это подорвет ее доверие со стороны держателей привилегированных акций, которые ей нужны.
Отчет является более резким, чем тот, который Benchmark-StoneX представил во вторник.
Аналитик Benchmark Марк Палмер отверг сравнения между STRC и рухнувшим стейблкоином Terra и утверждал, что механизм финансирования компании стал "менее эффективным", а не сломанным.
То, о чем просит CryptoQuant, стало бы реальным отходом от того, как работает Strategy.
Компания покупала биткоин почти непрерывно, накопив запас примерно в 847 000 монет, и Майкл Сэйлор сделал безжалостное накопление центром своей идентичности. Пауза для восстановления денежных средств стабилизирует STRC, но также остановит покупки, которые определяли компанию.
В мае совокупные объемы бирж снизились на 3,45% до 4,41 трлн долларов; это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10,4% вопреки тенденции, достигнув нового исторического максимума.
В мае совокупные объемы бирж снизились на 3,45% до 4,41 трлн долларов; это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10,4% вопреки тенденции, достигнув нового исторического максимума.
Почему это важно:
В мае совокупные объемы бирж снизились на 3,45% до 4,41 трлн долларов; это самый низкий показатель с сентября 2024 года. Объемы бессрочных фьючерсов RWA выросли на 10,4% вопреки тенденции, достигнув нового исторического максимума.