TLDR:
- Репо в среднем составляет 12,6 триллиона долларов в ежедневных объемах в США, это крупнейший рынок, на который нацелен V4
- Aave V4 использует хабы и спицы для изоляции рисков по категориям активов и площадкам
- Кредитные агенты в настоящее время удерживают 20-30% дохода, который мог бы достаться владельцам
- Токенизированные реальные активы, по прогнозам, достигнут 16 триллионов долларов к 2030 году
Основатель Aave Стани Кулечов изложил план по выводу финансирования ценных бумаг на блокчейн с использованием Aave V4. Предложение нацелено на рынки репо, кредитования под залог ценных бумаг и займов ценных бумаг.
Эти рынки перемещают десятки триллионов долларов через слои посредников. Кулечов говорит, что Aave V4 может заменить этот стек общей ликвидностью и прозрачными расчетами.
Размер рынка и текущая структура
Финансирование ценных бумаг охватывает одни из крупнейших кредитных рынков в традиционных финансах. Только репо в среднем составляет примерно 12,6 триллиона долларов в ежедневных объемах по всей территории США.
Маржинальное кредитование достигло рекордных 1,3 триллиона долларов, в то время как кредиты под залог ценных бумаг в управлении благосостоянием добавляют более 400 миллиардов долларов. Займы ценных бумаг удерживают около 4,6 триллиона долларов активов в ссуде и принесли 15 миллиардов долларов дохода в 2025 году.
Почти вся эта деятельность в настоящее время не касается блокчейна. Кулечов описал слои, находящиеся между заемщиками и кредиторами, отметив, что «каждый слой стека берет комиссию, добавляет задержку расчетов и скрывает информацию». Залог часто блокируется в двусторонних отношениях с малой видимостью того, как он движется.
Кулечов утверждает, что рельсы блокчейна уже достаточно велики, чтобы поглотить этот объем. Рынок стейблкоинов превысил 322 миллиарда долларов общего предложения.
— Stani (@StaniKulechov) 19 июня 2026 г.
Aave обеспечивает около 23 миллиардов долларов ликвидности, а его нативный стейблкоин GHO работает по всему протоколу. Aave Horizon, поддерживающий кредиты под реальные активы, превысил полмиллиарда долларов депозитов.
Как Aave V4 организует рынок
Aave V4 разделяет свою систему на хабы ликвидности и спицы. Хаб содержит глубокий общий капитал, в то время как спицы представляют собой модульные площадки с собственными параметрами риска и набором активов. Эта структура отражает то, как финансирование ценных бумаг уже разделяет пулы залога и конкретные торговые площадки.
Предлагается три потока, работающих через эту структуру. Кредитование под залог ценных бумаг позволяет владельцам размещать токенизированные ценные бумаги в качестве залога и занимать стейблкоины или GHO без продажи активов.
Репо становится краткосрочным обеспеченным заимствованием наличных под токенизированные казначейские облигации, расчеты по которому происходят атомарно, а не в течение одного-двух дней.
Займы ценных бумаг превращают токенизированные ценные бумаги в активы, доступные для заимствования, при этом комиссии направляются напрямую поставщикам, а не посредникам.
Кулечов назвал репо самой большой возможностью в предложении, написав, что «рынок, который больше всего нуждается в чистых расчетах и видимости залога в реальном времени, — это тот, которому V4 служит лучше всего».
Он предложил два структурных варианта для организации ликвидности. Один дизайн использует единый общий хаб для максимальной глубины и упрощенного учета.
Другой разделяет ликвидность на несколько хабов по категориям активов и уровню риска, например, отдельные пулы для казначейских облигаций, кредитных инструментов и акций.
Роли и изменения в расчетах
В рамках этой модели роли традиционных финансов переходят в функции протокола. Кредитные агенты становятся риск-менеджерами, настраивающими параметры хаба.
Трехсторонние управляющие залогом становятся механизмом учета и ликвидации протокола. Прайм-брокеры и клиринговые палаты становятся операторами, управляющими разрешенными площадками, в то время как кастодиальные реестры перемещаются на сам блокчейн.
Скорость расчетов существенно меняется в рамках этой структуры. Ценные бумаги в США в настоящее время рассчитываются через один день после сделки, в то время как европейские рынки часто занимают два дня.
Недавний переход отрасли на однодневные расчеты обошелся участникам рынка почти в 30 миллиардов долларов, согласно предложению.
Кулечов обобщил более широкий сдвиг в ролях, заявив, что в рамках этой структуры «работа выживает, а рента — нет».
Кредитные агенты в настоящее время удерживают примерно от 20 до 30 процентов дохода от займов ценных бумаг до того, как владельцы активов получат какую-либо прибыль; эту долю Aave V4 намерен направлять обратно владельцам.
Предложение представляет токенизацию реальных активов как движущую силу роста этой системы. По прогнозам, токенизированные активы достигнут 16 триллионов долларов к 2030 году, расширяя пул залога, доступного для ончейн-финансирования ценных бумаг.
Рост депозитов Aave Horizon приводится как раннее свидетельство институционального спроса на такой тип инфраструктуры.
Запись Основатель Aave представляет план «хаб-и-спицы» для вывода финансирования ценных бумаг на блокчейн впервые появилась на Blockonomi.