Principais Conclusões
- Um consórcio liderado pela Stripe e Advent International propôs uma aquisição em dinheiro da PayPal avaliada em aproximadamente $53 mil milhões, ou $60,50 por ação, representando um prémio de 28% sobre o preço de negociação inalterado da empresa de $47,37.
- O conselho de administração da PayPal acredita que a proposta subvaloriza significativamente a empresa e ainda não emitiu uma resposta formal.
- O consórcio licitante garantiu um compromisso de financiamento de cerca de $50 mil milhões do JPMorgan e Morgan Stanley.
- O quadro de avaliação por soma das partes da Cantor Fitzgerald sugere que a PayPal vale aproximadamente $70 por ação.
- O conselho da empresa continua as deliberações antes do anúncio de resultados do segundo trimestre agendado para 28 de julho.
De acordo com pessoas com conhecimento das discussões, o conselho de administração da PayPal determinou internamente que uma proposta de aquisição de $53 mil milhões da Stripe e do parceiro de private equity Advent International não valoriza adequadamente a gigante dos pagamentos digitais.
A oferta em dinheiro do consórcio de $60,50 por ação oferece um prémio de 28% em relação ao preço de fecho da PayPal de $47,37 antes de surgirem especulações sobre o negócio. Após a divulgação da oferta, as ações da PayPal subiram aproximadamente 2%, embora tenham recuado cerca de 1,7% nas sessões pré-mercado subsequentes. A atividade de negociação recente colocou a ação perto de $56,56.
Os diretores abstiveram-se de dar uma resposta oficial à proposta. A sua avaliação preliminar indica que a oferta não capta o valor potencial total que a PayPal pode desbloquear através da implementação bem-sucedida das suas iniciativas de transformação estratégica.
As considerações do conselho vão além da avaliação, abrangendo preocupações sobre a fiabilidade do financiamento, possíveis obstáculos regulatórios e o prazo potencialmente alargado necessário para concluir tal transação.
Os acordos de financiamento incluem aproximadamente $50 mil milhões em financiamento comprometido do JPMorgan e Morgan Stanley. A estrutura do consórcio prevê que a Stripe e a Advent contribuam com $17 mil milhões em capital próprio, com ambas as partes posicionadas para manter participações iguais na PayPal caso a transação prossiga.
A Block Inc. participou nas primeiras discussões do consórcio quando o grupo contactou inicialmente a PayPal em abril, mas retirou a sua participação antes da submissão da proposta atual.
Fundamentação Estratégica por Trás da Busca da Stripe
A Stripe atualmente processa volumes de pagamento totalizando aproximadamente $1,9 biliões por ano. A integração da plataforma de pagamento Braintree da PayPal elevaria esse valor para cerca de $2,6 biliões, com a organização fundida a processar cerca de $3,2 biliões anualmente — representando mais de 30% do volume global de transações de comércio eletrónico.
A PayPal possui uma base de utilizadores de 231 milhões de consumidores ativos mensais, que inclui 67 milhões de participantes do Venmo. Esta aquisição proporcionaria à Stripe acesso direto ao mercado consumidor que atualmente lhe falta, já que a carteira digital Link da Stripe mantém uma escala significativamente menor em comparação com a PayPal ou o Venmo.
Controlar tanto o processamento de comerciantes como os canais de pagamento ao consumidor poderia melhorar as taxas de conclusão de checkout, fortalecer as capacidades de prevenção de fraude e otimizar a economia dos pagamentos. A Stripe teria oportunidades para introduzir as suas ofertas de faturação, tributação e serviços financeiros na extensa rede de comerciantes da PayPal.
As capacidades de moeda digital acrescentam valor estratégico. A Stripe adquiriu a Bridge e atualmente fornece infraestrutura de stablecoin. A PayPal opera a PYUSD, uma stablecoin com aproximadamente $3 mil milhões em capitalização de mercado.
Preocupações de Avaliação que Levam ao Ceticismo do Conselho
A metodologia detalhada de avaliação por soma das partes da Cantor Fitzgerald posiciona o valor intrínseco da PayPal perto de $70 por ação — substancialmente superior à proposta de $60,50 do consórcio. Analistas financeiros da Bernstein e Mizuho também expressaram dúvidas sobre se a oferta existente tem valor suficiente para garantir a aprovação do conselho.
A PayPal gera aproximadamente $6 mil milhões em fluxo de caixa livre anual e mantém uma posição de balanço líquido em dinheiro, fortalecendo a posição de negociação do conselho para exigir melhores condições.
A aprovação regulatória apresenta complicações adicionais. Uma operação unificada Stripe-PayPal controlaria mais de 30% do volume global de pagamentos de comércio eletrónico, praticamente garantindo um exame antitrust intensivo. As discussões incluíram supostamente uma potencial solução estrutural envolvendo a separação da Braintree e a sua transferência para o controlo da Advent.
Apesar da hesitação do conselho, fontes indicam que a Stripe e a Advent continuam como os potenciais adquirentes mais credíveis e mantêm esforços para negociar um acordo aceitável.
A PayPal divulgará os seus resultados financeiros trimestrais em 28 de julho.
O artigo Ação PayPal (PYPL): Conselho Rejeita Proposta de Aquisição de $60,50 por Ação da Stripe apareceu primeiro em Blockonomi.