Um relatório da Bitwise Europe estima um valor justo teórico de cerca de US$ 224.000 por moeda, ressaltando que este é um valor ilustrativo e não uma meta de preço.
O relatório argumenta que o aumento do estresse soberano — evidenciado pelos rendimentos recordes dos títulos japoneses, pelos elevados prêmios de risco soberano e pelo crescente endividamento global — pode reforçar o apelo do bitcoin como uma proteção descentralizada contra o risco da dívida pública.
A Bitwise também observa dificuldades de curto prazo, incluindo a demanda mais fraca relacionada ao veículo de financiamento STRC da Strategy e a avaliação relativamente baixa do bitcoin em comparação com as ações de tecnologia de grande capitalização dos EUA, que têm preços elevados, com o bitcoin sendo negociado recentemente em torno de US$ 66.300.
Um relatório de pesquisa mensal da filial europeia da Bitwise, publicado esta semana, estima o "valor justo" teórico do bitcoin em aproximadamente US$ 224.000, caso o ativo fosse amplamente adotado como proteção de portfólio contra o calote da dívida soberana do G20.
A equipe de pesquisa descreveu a figura como "uma figura ilustrativa implícita no modelo, não uma meta de preço ou previsão".
O número deriva de uma estrutura teórica proposta inicialmente pelo analista Greg Foss em 2021, que trata o bitcoin como um swap de crédito inadimplente sobre títulos soberanos.
Como a rede Bitcoin não possui um emissor central e opera sem um mecanismo de garantia soberano, o modelo Foss a define como uma proteção não correlacionada contra a possibilidade de grandes inadimplências soberanas.
O valor justo implícito de US$ 224.000 depende da probabilidade ponderada de inadimplência entre os países soberanos do grupo dos 20 (G20) e da capitalização de mercado dos títulos que estão sendo teoricamente segurados.
O estudo baseou seus argumentos na tensão nos mercados de títulos soberanos. Os rendimentos dos títulos do governo japonês com vencimento em 30 anos atingiram recordes históricos, enquanto os rendimentos dos títulos do governo japonês com vencimento em 10 anos estão em níveis máximos das últimas décadas.
O Fundo Monetário Internacional e a OCDE alertaram que governos e empresas devem captar US$ 29 trilhões em títulos públicos este ano, 17% a mais do que em 2024. O FMI descreveu os mercados como menos tolerantes e os investidores como cada vez mais questionadores dos limites da capacidade de endividamento soberano.
A Bitwise destacou o mercado de títulos do governo japonês (JGB) como particularmente vulnerável, citando seu tamanho aproximado de US$ 7,5 trilhões, o segundo maior mercado de títulos soberanos do mundo, os cerca de US$ 1,2 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA detidos por investidores japoneses e a relação dívida/PIB do Japão de aproximadamente 230%.
O relatório observou que os spreads de swap de 10 anos, que medem os prêmios de risco soberano, estão em seus níveis mais altos desde a crise da dívida europeia de 2011-2012 em relação aos principais títulos soberanos.
Mas o relatório também apontou alguns obstáculos de curto prazo para o bitcoin.
O aumento das taxas de juros dos títulos globais tornou os dividendos das ações preferenciais perpétuas STRC da Strategy (MSTR) menos atraentes para os investidores, e as ações STRC foram negociadas recentemente abaixo do valor nominal.
De acordo com a contagem da Bitwise, as compras da Strategy representaram aproximadamente dois terços da demanda institucional de bitcoin por meio de empresas globais de tesouraria e ETPs de bitcoin até 2026, o que significa que uma paralisação na acumulação financiada pela STRC da Strategy poderia afetar significativamente o fluxo.
Os cenários otimistas que a Bitwise descreve dependem da política monetária e da pressão sobre os governos soberanos.
Uma pausa no Fed sob a presidência de Kevin Warsh, recém-confirmado, para combater a inflação crescente, poderia reduzir os rendimentos reais, o que, segundo o relatório, é um fator historicamente favorável para o bitcoin. Uma capitulação dos títulos soberanos que force a intervenção do banco central para salvaguardar a estabilidade financeira poderia validar o papel do bitcoin como uma proteção descentralizada contra o risco de contraparte soberana.
Em relação à avaliação, o relatório destacou uma das divergências mais extremas já observadas entre o bitcoin e as grandes empresas de tecnologia dos EUA. A relação entre o valor de mercado e o valor realizado do bitcoin situa-se na metade inferior de sua distribuição histórica, com apenas 36% das leituras históricas abaixo do nível atual.
Em contrapartida, a relação preço/valor patrimonial do NASDAQ 100 está em seu nível mais alto já registrado, com 99% das leituras históricas abaixo do nível atual.
O Bitcoin estava sendo negociado perto de US$ 66.300 na quarta-feira, após ter caído de mais de US$ 71.000 no início desta semana.
O bitcoin físico S1-COIN-25, parte da cunhagem de Mike Caldwell de 2011-2013, teve seu holograma de segurança removido e os 25 BTC transferidos para a blockchain na quarta-feira.
O que você precisa saber:
Uma rara moeda física Casascius de 25 bitcoins, cunhada entre 2011 e 2013, foi removida esta semana e seus 25 BTC — avaliados em cerca de US$ 1,78 milhão — foram transferidos para uma nova carteira.
As moedas Casascius, criadas pelo engenheiro de software Mike Caldwell, incorporam bitcoins reais sob hologramas invioláveis e são muito valorizadas por colecionadores tanto pela sua aparência...