CryptoQuant twierdzi, że Michael Saylor's Strategy powinien wstrzymać zakupy bitcoinów
CryptoQuant mówi, że poduszka gotówkowa za STRC firmy Strategy zmniejszyła się z siedmiu lat pokrycia do 14 miesięcy, a kupowanie BTC na szczytach cyklu pozostawiło firmę z papierową stratą w wysokości 10,6 miliarda dolarów.
CryptoQuant ostrzega, że Strategy przeszarżował, agresywnie kupując bitcoiny, wzywając firmę do wstrzymania zakupów i odbudowania wyczerpanych rezerw gotówkowych.
Akcje uprzywilejowane STRC firmy spadły o około 17,5% poniżej parytetu 100 dolarów, podczas gdy zobowiązania dywidendowe wzrosły prawie czterokrotnie do 1,2 miliarda dolarów, a rezerwy gotówkowe spadły w tym roku o 38%.
CryptoQuant mówi, że pokrycie dywidendy Strategy skurczyło się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy i zaleca przywrócenie rezerw do około 2,8 miliarda dolarów przed wznowieniem systematycznej akumulacji bitcoinów.
Strategy (MSTR) powinien przestać kupować bitcoiny BTC$62 578,30, odbudować rezerwy gotówkowe i stać się znacznie bardziej zdyscyplinowany w kwestii tego, kiedy kupuje, powiedział w środowym raporcie udostępnionym CoinDesk firma analityczna onchain CryptoQuant.
Akcja uprzywilejowana to klasa kapitału własnego, która wypłaca ustaloną dywidendę, a STRC obecnie przynosi 11,5%. Spadek nastąpił w momencie, gdy korekta bitcoinów i kurczące się rezerwy gotówkowe uderzyły w tym samym czasie.
Problemem jest gotówka stojąca za tymi dywidendami. Rezerwa dolarowa Strategy spadła o 38% od początku 2026 roku, powiedział CryptoQuant, podczas gdy jej roczne zobowiązania dywidendowe wzrosły prawie czterokrotnie do 1,2 miliarda dolarów.
Pokrycie dywidendy, miara tego, jak długo rezerwa mogłaby finansować wypłaty, załamało się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy. Głównym powodem było wydanie przez Strategy 1,5 miliarda dolarów w maju na odkup swoich obligacji zamiennych, długu, który później może zostać zamieniony na akcje, co uszczupliło bufor wspierający STRC.
Presja pochodzi z obu stron. W miarę jak Strategy emitował więcej STRC w celu finansowania zakupów bitcoinów, jego roczne zobowiązania dywidendowe wzrosły z około 300 milionów dolarów na początku 2026 roku do 1,2 miliarda dolarów obecnie, co stanowi prawie czterokrotny wzrost w ciągu niespełna sześciu miesięcy.
CryptoQuant zauważył, że rezerwa musi osiągnąć około 2,8 miliarda dolarów, czyli 24 miesiące pokrycia, aby STRC mógł się odbudować. W związku z tym Strategy zgłosił rezerwę w wysokości 1,1 miliarda dolarów w połowie czerwca.
Więc jego bitcoiny stanowią mniejsze zabezpieczenie, niż sugerowałaby ich wielkość.
"Firma ma niezrealizowaną stratę w wysokości 10,6 miliarda dolarów, a wszystkie Bitcoiny zakupione w 2024, 2025 i 2026 roku są pod kreską", powiedział CryptoQuant. "Każda przymusowa sprzedaż BTC po obecnych cenach skrystalizowałaby duże straty i zniszczyłaby wartość dla akcjonariuszy."
Przymusowa sprzedaż jest jednak mało prawdopodobna w najbliższym czasie. Strategy nie jest zobowiązany do sprzedaży bitcoinów w celu obrony STRC i może zamiast tego podnieść dywidendę lub sprzedać nowe akcje, aby zasygnalizować, że może nadal płacić, co są to narzędzia, których już używa.
Zalecenie CryptoQuant jest takie, aby Strategy wstrzymał zakupy bitcoinów i najpierw odbudował rezerwę, a następnie przyjął systematyczne podejście do wyboru momentu zakupów, zamiast kupować za każdym razem, gdy pozyska kapitał.
Strategy nie może po prostu wyłączyć płatności, aby zaoszczędzić gotówkę. Dywidendy STRC są kumulatywne, co oznacza, że każda pominięta płatność musi zostać później uzupełniona, a CryptoQuant powiedział, że firma i tak raczej ich nie zawiesi, ponieważ zaszkodziłoby to jej wiarygodności w oczach posiadaczy akcji uprzywilejowanych, których potrzebuje.
Raport jest ostrzejszy niż ten, który Benchmark-StoneX przedstawił we wtorek.
Analityk Benchmark Mark Palmer odrzucił porównania między STRC a upadłym stablecoinem Terra i argumentował, że silnik finansowania firmy stał się "mniej wydajny", a nie zepsuty.
To, o co prosi CryptoQuant, byłoby prawdziwym odejściem od sposobu działania Strategy.
Firma kupowała bitcoiny prawie nieprzerwanie, gromadząc zapas około 847 000 monet, a Michael Saylor uczynił nieustanną akumulację centrum swojej tożsamości. Wstrzymanie się w celu odbudowania gotówki ustabilizowałoby STRC, ale także zatrzymałoby zakupy, które definiowały firmę.
W maju łączne wolumeny giełd spadły o 3,45% do 4,41 biliona dolarów; najniższy poziom od września 2024 roku. Wolumeny kontraktów wieczystych RWA wzrosły o 10,4% wbrew trendowi, osiągając nowy wszech czasów.
W maju łączne wolumeny giełd spadły o 3,45% do 4,41 biliona dolarów; najniższy poziom od września 2024 roku. Wolumeny kontraktów wieczystych RWA wzrosły o 10,4% wbrew trendowi, osiągając nowy wszech czasów.
Dlaczego to ma znaczenie:
W maju łączne wolumeny giełd spadły o 3,45% do 4,41 biliona dolarów; najniższy poziom od września 2024 roku. Wolumeny kontraktów wieczystych RWA wzrosły o 10,4% wbrew trendowi, osiągając nowy wszech czasów.