TLDR:
- Repo średnio 12,6 biliona dolarów dziennych ekspozycji w USA, największy rynek, na który celuje V4
- Aave V4 używa hubów i szprych do izolowania ryzyka między kategoriami aktywów i miejscami
- Agenci pożyczkowi obecnie zatrzymują 20-30% przychodów, które mogłyby trafić do właścicieli
- Tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego mają osiągnąć wartość 16 bilionów dolarów do 2030 roku
Założyciel Aave, Stani Kulechov, przedstawił plan wprowadzenia finansowania papierów wartościowych na łańcuch za pomocą Aave V4. Propozycja dotyczy rynków repo, pożyczek zabezpieczonych papierami wartościowymi oraz pożyczek papierów wartościowych.
Te rynki przemieszczają dziesiątki bilionów dolarów przez warstwy pośredników. Kulechov twierdzi, że Aave V4 może zastąpić ten stos wspólną płynnością i przejrzystym rozliczaniem.
Wielkość rynku i obecna struktura
Finanse papierów wartościowych obejmują jedne z największych rynków kredytowych w tradycyjnych finansach. Samo repo średnio około 12,6 biliona dolarów dziennych ekspozycji w Stanach Zjednoczonych.
Pożyczki pod zastaw osiągnęły rekordowy poziom 1,3 biliona dolarów, podczas gdy pożyczki zabezpieczone papierami wartościowymi w zarządzaniu majątkiem dodają ponad 400 miliardów dolarów. Pożyczki papierów wartościowych utrzymują około 4,6 biliona dolarów aktywów w pożyczce i wygenerowały 15 miliardów dolarów przychodów w 2025 roku.
Prawie żadna z tych działań obecnie nie dotyka blockchaina. Kulechov opisał warstwy znajdujące się między pożyczkobiorcami a pożyczkodawcami, zauważając, że „każda warstwa stosu pobiera opłatę, dodaje opóźnienie w rozliczeniu i zaciemnia informacje”. Zabezpieczenia często są blokowane w relacjach dwustronnych z niewielką widocznością tego, jak się przemieszczają.
Kulechov argumentuje, że szyny łańcuchowe są już wystarczająco duże, aby wchłonąć tę objętość. Rynek stablecoinów przekroczył 322 miliardy dolarów całkowitej podaży.
— Stani (@StaniKulechov) 19 czerwca 2026
Aave zabezpiecza blisko 23 miliardy dolarów płynności, a jego natywny stablecoin GHO jest aktywny w całym protokole. Aave Horizon, który wspiera pożyczki zabezpieczone aktywami ze świata rzeczywistego, przekroczył pół miliarda dolarów depozytów.
Jak Aave V4 organizuje rynek
Aave V4 dzieli swój system na huby płynności i szprychy. Hub przechowuje głęboki, wspólny kapitał, podczas gdy szprychy są modułowymi miejscami z własnymi parametrami ryzyka i zakresem aktywów. Ta struktura odzwierciedla sposób, w jaki finansowanie papierów wartościowych już oddziela pule zabezpieczeń od konkretnych miejsc handlu.
Proponowane są trzy przepływy w tej strukturze. Pożyczki zabezpieczone papierami wartościowymi pozwalają właścicielom zastawić tokenizowane papiery wartościowe jako zabezpieczenie i pożyczyć stablecoiny lub GHO bez sprzedawania aktywów.
Repo staje się krótkoterminowym, zabezpieczonym pożyczaniem gotówki przeciwko tokenizowanym obligacjom skarbowym, rozliczanym atomowo, a nie w ciągu jednego lub dwóch dni.
Pożyczki papierów wartościowych zamieniają tokenizowane papiery wartościowe w aktywa możliwe do pożyczenia, z opłatami kierowanymi bezpośrednio do dostawców zamiast pośredników.
Kulechov nazwał repo największą szansą w propozycji, pisząc, że „rynek, który najbardziej potrzebuje czystego rozliczenia i widoczności zabezpieczeń na żywo, to ten, któremu V4 służy najlepiej”.
Zaproponował dwie opcje strukturalne organizacji płynności. Jeden projekt używa pojedynczego wspólnego huba dla maksymalnej głębokości i uproszczonej księgowości.
Drugi dzieli płynność na wiele hubów według kategorii aktywów i poziomu ryzyka, takich jak oddzielne pule dla obligacji skarbowych, instrumentów kredytowych i akcji.
Role i zmiany w rozliczeniach
W tym modelu role tradycyjnych finansów przesuwają się do funkcji protokołu. Agenci pożyczkowi stają się menedżerami ryzyka dostrajającymi parametry huba.
Zarządcy zabezpieczeń trójstronnych stają się silnikiem księgowości i likwidacji protokołu. Brokerzy główni i izby rozliczeniowe stają się operatorami prowadzącymi autoryzowane miejsca, podczas gdy księgi powiernicze przenoszą się na sam blockchain.
Prędkość rozliczenia zmienia się znacząco w tej strukturze. Papiery wartościowe w Stanach Zjednoczonych obecnie rozliczają się jeden dzień po transakcji, podczas gdy rynki europejskie często zajmują dwa dni.
Ostatnie przesunięcie w branży na rozliczenie jednodniowe kosztowało uczestników rynku blisko 30 miliardów dolarów do wdrożenia, według propozycji.
Kulechov podsumował szerszą zmianę ról, stwierdzając, że w tej strukturze „praca przetrwa, podczas gdy czynsz nie”.
Agenci pożyczkowi obecnie zatrzymują około 20 do 30 procent przychodów z pożyczek papierów wartościowych, zanim właściciele aktywów otrzymają jakikolwiek zwrot, udział, który Aave V4 ma na celu skierować z powrotem do właścicieli.
Propozycja przedstawia tokenizację aktywów ze świata rzeczywistego jako czynnik wzrostu dla tego systemu. Tokenizowane aktywa mają osiągnąć 16 bilionów dolarów do 2030 roku, rozszerzając pulę zabezpieczeń dostępnych dla finansowania papierów wartościowych na łańcuchu.
Istniejący wzrost depozytów Aave Horizon jest przytaczany jako wczesny dowód instytucjonalnego popytu na tego typu infrastrukturę.
Post Założyciel Aave przedstawia plan typu hub-and-spoke, aby wprowadzić finanse papierów wartościowych na łańcuch pojawił się najpierw na Blockonomi.