Standard Chartered rozpoczął analizę tokena ENA od Ethena z byczym zestawem długoterminowych założeń związanych ze wzrostem jej stablecoina USDe. W raporcie badawczym udostępnionym Cointelegraph bank prognozuje, że podaż USDe może wzrosnąć ośmiokrotnie do 40 miliardów dolarów do końca 2028 roku — napędzana strategiami zysku wykraczającymi poza tradycyjny handel bazą kryptowalutową protokołu.
Obok prognozy dla stablecoina Standard Chartered ustalił cenę docelową dla ENA na koniec 2028 roku na poziomie 2 dolarów, który to poziom określa jako znacznie powyżej ceny referencyjnej tokena użytej w raporcie. Model wyceny banku opiera się również na przełączniku opłat w zarządzaniu Ethena, który kieruje dużą część przychodów netto na skup ENA, gdy USDe osiągnie określone kamienie milowe.
Najważniejsze wnioski
- Standard Chartered oczekuje, że podaż USDe Etheny wzrośnie do 40 miliardów dolarów do końca 2028 roku, nieznacznie wyprzedzając ogólny wzrost rynku stablecoinów.
- Bank wiąże swoją wycenę ENA z zatwierdzonym przez zarządzanie przełącznikiem opłat, który kieruje 95% przychodów netto na skup ENA po osiągnięciu określonych progów podaży USDe.
- Standard Chartered prognozuje rozszerzenie zysku USDe poprzez poszerzenie źródeł zwrotu poza handel bazą kryptowalutową, w tym DeFi, pożyczki instytucjonalne, aktywa ze świata rzeczywistego i inne strategie bazowe.
- Raport sugeruje, że ENA może przewyższyć Bitcoina i Ethera w tym samym horyzoncie, przy czym Standard Chartered prognozuje również 300 000 dolarów dla BTC i 18 000 dolarów dla ETH do 2028 roku.
Dlaczego potencjał stablecoina ma znaczenie dla ENA
Teza Standard Chartered zaczyna się od założenia, że zdolność USDe do skalowania poprawiła się, nawet gdy zwroty z podstawowego podejścia protokołu — utrzymywania kryptowalut spot przy jednoczesnym shortowaniu kontraktów terminowych perpetual w celu uchwycenia „bazy” — napotkały przeciwności. Według banku spadające zwroty z tej tradycyjnej strategii skłoniły Ethenę do poszukiwania dodatkowych kanałów zysku.
Te wysiłki ekspansyjne, jak opisuje Standard Chartered, obejmują wejście do DeFi i pożyczek instytucjonalnych, a także dążenie do zysku związanego z aktywami ze świata rzeczywistego oraz transakcji bazowych powiązanych z akcjami i surowcami. Bank twierdzi, że te dywersyfikacje obecnie generują mieszany zysk na poziomie 5,2%, co jego zdaniem daje USDe więcej przestrzeni do wzrostu.
W szerszym ujęciu Standard Chartered oczekuje, że rynek adresowalny dla tokenizowanych aktywów znacznie się rozszerzy — z około 350 miliardów dolarów obecnie do 4 bilionów dolarów do końca 2028 roku. Implikacją jest to, że potencjał Etheny do pozyskiwania zysku może wzrosnąć, gdy więcej typów aktywów stanie się kwalifikowalnych do tokenizacji i uczestnictwa instytucjonalnego.
Skup ENA powiązany z przełącznikiem opłat w zarządzaniu
Kluczowym mechanizmem stojącym za celem cenowym ENA Standard Chartered jest powiązanie między wzrostem USDe a skupem tokenów. Bank wskazuje na decyzję zarządu Etheny podjętą na początku września, która aktywuje przełącznik opłat: 95% przychodów netto z linii biznesowych Etheny ma być kierowane na skup ENA, gdy USDe osiągnie określone kamienie milowe podaży.
Standard Chartered szacuje, co to może oznaczać w różnych scenariuszach. Na przykład przytacza własne obliczenia Etheny sugerujące, że gdy USDe osiągnie 25 miliardów dolarów podaży, mechanizm mógłby wesprzeć około 375 milionów dolarów rocznego skupu ENA — w oparciu o założenia 6% zysku brutto protokołu i 25% stawki udziału w przychodach netto.
Patrząc konkretnie na swoją prognozę na koniec 2028 roku, Standard Chartered zakłada, że USDe osiągnie 40 miliardów dolarów. Gdyby cena ENA pozostała niezmieniona w tym scenariuszu, bank szacuje, że skup mógłby osiągnąć około 23% kapitalizacji rynkowej ENA w obiegu w ujęciu rocznym. Standard Chartered ostrzega, że taka intensywność skupu jest prawdopodobnie niezrównoważona, dlatego oczekuje, że cena ENA wzrośnie, aż skup będzie stanowił niższą proporcję wartości rynkowej.
Aby wesprzeć tę intuicję, bank porównuje tę dynamikę do Uniswap. Zauważa, że roczna stopa skupu UNI ustabilizowała się wokół 3% do 4%, gdy cena tokena rosła — analogia użyta do zasugerowania, jak popyt napędzany skupem może przekładać się na korekty ceny tokena, aż uformuje się nowa równowaga.
Ramy wyceny Standard Chartered na 2028 rok
Rozpoczynając analizę, Standard Chartered przedstawił również szersze cele cenowe dla głównych aktywów cyfrowych, prezentując porównawczą perspektywę sugerującą, że ENA przewyższyłby ustalone benchmarki kryptowalutowe w tym samym okresie. Bank prognozuje Bitcoina (BTC) na 300 000 dolarów i Ethera (ETH) na 18 000 dolarów do końca 2028 roku.
W tym kontekście ustalił cenę docelową ENA na koniec 2028 roku na poziomie 2 dolarów. Raport opisuje cel dla ENA jako około siedmiokrotność ceny referencyjnej 0,28 dolara cytowanej w raporcie banku. Osobno odnosi się do obecnych poziomów tokena, korzystając z danych rynkowych: ENA była notowana wokół 0,27 dolara w środę, według danych CoinGecko, co stanowi wzrost o około 28% w poprzednim tygodniu i 77% w poprzednim miesiącu, przy kapitalizacji rynkowej około 2,65 miliarda dolarów.
Standard Chartered oczekuje ponadto, że wzrost USDe nieznacznie wyprzedzi ogólny wzrost rynku stablecoinów w okresie do 2028 roku. Jeśli jego założenia się utrzymają — że USDe może skalować się do 40 miliardów dolarów, a strategie zysku mogą utrzymać atrakcyjne mieszane zwroty — wówczas efekt dla ENA zostałby wzmocniony przez harmonogram skupu wyzwalany progami podaży.
Na co zwrócić uwagę w dalszej kolejności
Inwestorzy obserwujący trajektorię Etheny powinni skupić się na tym, czy mieszanka zysków USDe pozostaje solidna w miarę skalowania, oraz na czasie i wpływie mechanizmu skupu napędzanego zarządzaniem w miarę zbliżania się kamieni milowych podaży. Wzajemne oddziaływanie między wzrostem USDe, zrównoważeniem zysków protokołu i tempem dostosowywania kapitalizacji rynkowej ENA do intensywności skupu będzie kluczowe dla tego, czy oczekiwania Standard Chartered na 2028 rok okażą się konserwatywne, czy zbyt optymistyczne.
Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako Standard Chartered prognozuje USDe Etheny na 40 mld USD, ENA na 2 USD na Crypto Breaking News – Twoim zaufanym źródle wiadomości o kryptowalutach, Bitcoinie i aktualizacjach blockchain.