주요 내용
- Stripe와 Advent International이 이끄는 컨소시엄이 PayPal을 약 530억 달러(주당 60.50달러)에 전액 현금 인수 제안을 했으며, 이는 회사의 변동 없는 거래 가격 47.37달러 대비 28% 프리미엄입니다.
- PayPal 이사회는 이 제안이 회사를 크게 저평가한다고 믿으며 아직 공식 응답을 발표하지 않았습니다.
- 입찰 컨소시엄은 JP모건과 모건스탠리로부터 약 500억 달러의 자금 조달 확약을 받았습니다.
- Cantor Fitzgerald의 부문별 합산 가치 평가 프레임워크는 PayPal의 가치가 주당 약 70달러라고 제시합니다.
- 회사 이사회는 7월 28일로 예정된 2분기 실적 발표를 앞두고 계속 심의 중입니다.
논의에 정통한 개인에 따르면, PayPal 이사회는 Stripe와 사모펀드 파트너 Advent International의 530억 달러 인수 제안이 디지털 결제 거대 기업을 적절히 평가하지 못한다고 내부적으로 결정했습니다.
컨소시엄의 주당 60.50달러 전액 현금 입찰은 거래 추측이 나오기 전 PayPal의 종가 47.37달러 대비 28% 프리미엄을 제공합니다. 제안 공개 후 PayPal 주식은 약 2% 상승했지만, 이후 장전 거래에서 약 1.7% 하락했습니다. 최근 거래 활동은 주식을 56.56달러 근처에 두었습니다.
이사들은 제안에 대한 공식 답변을 자제했습니다. 그들의 예비 평가는 이 제안이 PayPal이 전략적 전환 이니셔티브의 성공적인 구현을 통해 실현할 수 있는 완전한 잠재 가치를 포착하지 못한다는 것을 나타냅니다.
이사회의 고려 사항은 가치 평가를 넘어 자금 조달 신뢰성, 가능한 규제 장애물, 그러한 거래를 완료하는 데 필요한 잠재적으로 연장된 기간에 대한 우려를 포함합니다.
자금 조달 계획에는 JP모건과 모건스탠리로부터 약 500억 달러의 확약 자금이 포함됩니다. 컨소시엄 구조는 Stripe와 Advent가 170억 달러의 자기자본을 제공하고, 거래가 진행될 경우 두 당사자가 PayPal에서 동등한 소유 지분을 유지하도록 요구합니다.
Block Inc.는 그룹이 4월에 처음 PayPal에 연락했을 때 초기 컨소시엄 논의에 참여했지만 현재 제안 제출 전에 참여를 철회했습니다.
Stripe 추구의 전략적 근거
Stripe는 현재 연간 약 1.9조 달러의 결제량을 처리합니다. PayPal의 Braintree 결제 플랫폼을 통합하면 그 수치가 약 2.6조 달러로 증가하고, 합병된 조직은 연간 약 3.2조 달러를 처리하여 전 세계 전자상거래 거래량의 30% 이상을 차지할 것입니다.
PayPal은 2억 3,100만 명의 월간 활성 소비자 기반을 보유하고 있으며, 여기에는 6,700만 명의 Venmo 사용자가 포함됩니다. 이 인수는 Stripe에 현재 부족한 직접 소비자 시장 접근을 제공할 것입니다. Stripe의 Link 디지털 지갑은 PayPal이나 Venmo에 비해 규모가 훨씬 작습니다.
가맹점 처리와 소비자 결제 채널을 모두 통제하면 체크아웃 완료율을 높이고, 사기 방지 기능을 강화하며, 결제 경제를 최적화할 수 있습니다. Stripe는 청구, 세금 및 금융 서비스 제공을 PayPal의 광범위한 가맹점 네트워크에 도입할 기회를 얻을 것입니다.
디지털 통화 기능은 전략적 가치를 더합니다. Stripe는 Bridge를 인수했으며 현재 스테이블코인 인프라를 제공합니다. PayPal은 시가총액 약 30억 달러의 스테이블코인 PYUSD를 운영합니다.
이사회 회의론을 부추기는 가치 평가 우려
Cantor Fitzgerald의 상세한 부문별 합산 가치 평가 방법론은 PayPal의 내재 가치를 주당 약 70달러로 설정하며, 이는 컨소시엄의 60.50달러 제안보다 훨씬 높습니다. Bernstein과 Mizuho의 금융 분석가들도 기존 제안이 이사회 승인을 확보하기에 충분한 가치를 지니는지 의문을 표명했습니다.
PayPal은 연간 약 60억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출하고 순현금 대차대조표 상태를 유지하여 이사회의 협상력을 강화하여 더 나은 조건을 요구할 수 있습니다.
규제 승인은 추가적인 복잡성을 제시합니다. 통합된 Stripe-PayPal 운영은 글로벌 전자상거래 결제량의 30% 이상을 통제하여 사실상 집중적인 독점 금지 조사를 보장합니다. 논의에는 Braintree를 분리하여 Advent의 통제로 이전하는 잠재적 구조적 해결책이 포함된 것으로 알려졌습니다.
이사회의 주저함에도 불구하고, 소식통은 Stripe와 Advent가 가장 신뢰할 수 있는 잠재적 인수자로 남아 있으며 수용 가능한 합의를 협상하기 위한 노력을 계속하고 있다고 밝혔습니다.
PayPal은 7월 28일에 분기 실적을 발표할 예정입니다.
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