비트코인 채굴업체들이 AI 인프라로 전환하는 데 약 500억 달러의 단기 자금 조달 격차와 최대 2210억 달러의 장기 자본 필요에 직면했다고 VanEck의 새 보고서가 밝혔습니다.
VanEck는 투자자들이 화려한 AI 계약 발표에서 채굴업체가 실제로 데이터 센터를 자금 조달, 구축 및 운영할 수 있는지 여부로 초점을 옮기고 있으며, 현재 임대된 AI 및 HPC 용량의 약 4분의 1만이 실제로 제공되었다고 말합니다.
회사는 가치 평가가 활성화된 전력과 테넌트 품질에 달려 있을 것으로 예상하며, 투자 등급 하이퍼스케일러 고객을 보유한 채굴업체를 선호하고 건설 이정표를 놓친 회사는 지속적인 가치 평가 타격을 받을 수 있다고 경고합니다.
지난 2년 동안 AI 인프라 제공업체로 재탄생한 비트코인 채굴업체들은 변환의 더 어려운 단계, 즉 실제로 제공할 수 있음을 입증해야 하는 단계에 접어들고 있습니다.
새 보고서에서 VanEck는 시장이 AI 관련 계약 발표를 둘러싼 흥분을 넘어 채굴업체가 AI 고객에게 서비스를 제공하는 데 필요한 대규모 데이터 센터 프로젝트를 구축하고 자금을 조달할 수 있는지에 대한 더 근본적인 질문으로 이동하기 시작했다고 주장했습니다.
자산 운용사는 현재 개발 계획이 진행될 경우 업계가 약 500억 달러의 단기 자금 조달 격차와 약 2210억 달러의 장기 자본 필요에 직면할 것으로 추정합니다.
"실행, 서명이 아닌, 다음 프리미엄이 됩니다,"라고 VanEck 투자 분석가 Griffin MacMaster와 디지털 자산 연구 책임자 Matthew Sigel은 말하며, 업계가 지금까지 고객에게 임대한 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 용량의 약 25%만 제공했다고 지적했습니다. 건설 이정표를 놓친 회사는 투자자로부터 "구조적 등급 하향" 위험이 있습니다.
이 보고서는 비트코인 채굴 업계의 극적인 변화 속에 나왔습니다. 2024년 반감기 이후 채굴 수익성이 붕괴되면서 많은 운영자가 전력 인프라를 AI 워크로드 지원에 재사용하기 시작했으며, 기술 회사가 비트코인 채굴업체보다 전기 및 데이터 센터 용량에 훨씬 더 많은 비용을 지불할 것이라고 베팅했습니다.
Core Scientific(CORZ)은 AI 스타트업 CoreWeave와 수십억 달러 규모의 호스팅 계약을 체결하여 회사를 비트코인 채굴업체에서 AI 인프라 제공업체로 전환하는 데 도움을 주었습니다. TeraWulf(WULF), Hut 8(HUT), Iren(IREN) 및 Cipher Mining(CIFR)은 모두 AI 및 고성능 컴퓨팅 고객에게 전력 및 데이터 센터 용량을 임대할 계획을 발표했으며, Marathon Digital(MARA), Riot Platforms(RIOT) 및 CleanSpark(CLSK)는 비트코인 채굴 작업을 유지하면서 AI 기회를 탐색하는 하이브리드 전략을 추구하고 있습니다.
비트코인(1월 이후 약 24% 하락)과 다른 주요 공개 암호화폐 이름이 올해 들어 상당한 가치를 잃은 반면, 암호화폐 가격은 AI로 투자자 초점이 이동하면서 계속 하락하고 있지만, 비트코인 채굴업체는 업계 전반에 걸쳐 대체로 상승세를 보였습니다. RIOT은 연초 대비 거의 94% 상승했으며, CIFR은 62% 상승했습니다. 다른 업체들도 같은 기간 비슷한 상승세를 보이고 있습니다.
새로운 내러티브는 지난 1년 동안 암호화폐 업계에서 가장 큰 주가 변동 중 일부를 주도하는 데 도움이 되었으며, 투자자들은 이러한 회사 중 다수를 채굴 사업보다는 AI 잠재력을 점점 더 반영하는 가치 평가로 보상했습니다.
그러나 VanEck는 투자자들이 두 세계 사이에 끼인 사업, 즉 감소하는 채굴 작업과 아직 의미 있는 현금 흐름을 창출하지 못한 AI 사업의 가격을 책정하려고 하기 때문에 가치 평가가 여전히 어렵다고 주장합니다.
현재로서 회사는 가장 명확한 가치 평가 지표는 "활성화된 전력"—회사가 사용할 수 있는 운영 전력 인프라의 양이라고 말합니다. AI 임대 계약을 체결한 회사는 활성화된 전력의 10배 이상의 가치 평가 배수를 명령하는 반면, 미래 프로젝트를 여전히 제안하는 채굴업체는 더 낮은 배수로 거래됩니다.
VanEck는 또한 시장이 테넌트 품질에 더 큰 중점을 둘 것으로 예상합니다. 투자 등급 하이퍼스케일러에 서비스를 제공하는 운영자는 더 작은 AI 스타트업과 협력하는 운영자보다 더 낮은 자금 조달 비용과 더 높은 가치 평가를 누릴 수 있습니다.
보고서는 HIVE, Bitdeer(BTDR), Keel 및 IREN을 추가 계약을 확보할 경우 상승 여력이 있는 이름으로 식별했으며, MARA, CLSK 및 RIOT과 같은 회사는 비트코인 가격 성과에 더 밀접하게 연결되어 있다고 제안했습니다.
궁극적으로 VanEck는 업계의 다음 단계는 AI 야망을 발표하는 것보다 대규모 인프라를 자금 조달, 구축 및 운영하는 능력을 입증하는 것에 관한 것이라고 봅니다. 승자는 임대된 메가와트를 제때 예산 내에서 기능하는 데이터 센터로 전환할 수 있는 회사가 될 것이라고 주장합니다.
AI 면책 조항: 이 기사의 일부는 AI 도구의 도움으로 생성되었으며 정확성과 당사 표준 준수를 보장하기 위해 편집팀에서 검토했습니다. 자세한 내용은 CoinDesk의 전체 AI 정책을 참조하십시오.
5월에 거래소 총 거래량은 3.45% 감소한 4조 4100억 달러를 기록했습니다. 이는 2024년 9월 이후 최저치입니다. RWA 무기한 선물 거래량은 추세와 반대로 10.4% 증가하여 사상 최고치를 경신했습니다.
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