要約
- Monadは最大6000万ドルを提供。
- ロックされた投資家のMONのみが対象。
- アプローチされた保有者のほぼ全員が辞退。
- 購入されたMONはロックアップを維持。
- 投資家のアンロックはスケジュール通り。
Monadが早期退出の機会を提供
Monad財団は、ロックされたMONを保有する特定の初期投資家を対象とした上限付き流動性プログラムを完了しました。このオファーにより、対象となる保有者はトークンが移転可能になる前に財団に売却でき、総購入額は6000万ドルに上限が設定されていました。
価格は、各保有者の4年間のロックアップの残存期間に応じた割引を反映していました。実際には、投資家は割引価格で今すぐ現金を受け取るか、元の制限が解除され始めるまでMONを保有し続けるかを選択できました。
これは、プロジェクトに対して前向きな見方をしている初期の支援者にとっても重要です。ロックされたトークンは、ポートフォリオをリバランスしたい、リミテッドパートナーに資本を返還したい、他の財務上の義務を果たしたいといった場合に、単純に売却することはできません。Monadのオファーは、ロックアップ終了前に流動性を必要とする投資家に、私的な出口を提供しました。
その結果、そのルートへの需要は限定的だったことを示唆しています。公式発表で、財団は「アプローチされた保有者のほぼ全員が参加を辞退した」と述べました。
Monadは関与した投資家を特定せず、連絡した人数を開示せず、購入したMONの最終金額も公表しませんでした。また、店頭取引を通じてMONを売却した、売却を申し出た、または売却を試みたこともないと述べました。
購入後もロックされたMONはロックされたまま
最も重要な詳細は見逃しがちです：プログラムを通じて取得されたMONは流通に入りません。購入されたトークンは、元の投資家が保有していたときと同じロックアップを保持します。
トークンの焼却は発表されていません。このプログラムによって供給量は減少せず、取得されたMONの制限は所有権が移転しても消えません。財団が保有者になりますが、元のタイミングルールはそのまま残ります。
これにより、自由に取引できるトークンの市場購入とは大きく異なります。取引所からアンロックされたMONを購入すると、即座に売却可能なトークンの数が減る可能性があります。Monadのプログラムは、すでに公開取引が不可能だったトークンに関するものでした。
したがって、循環供給への即時的な影響は限定的です。より関連性の高い質問は将来の供給に関するものです：財団が、割り当てが最終的にアンロックされたときに売却する可能性のある初期投資家の数を減らすのに十分なロックされたMONを購入したかどうかです。
それに答える方法はまだありません。Monadは購入したトークン数や使用された現金の最終額を開示していません。少額の購入は将来の市場供給にほとんど影響を与えないでしょう。より大きな購入は、より多くのロックされたトークンを財団保有のウォレットに移す可能性があります。発表はどちらの結果も測定するのに十分なデータを提供していません。
「ほぼ誰も売らなかった」理由には文脈が必要
低い参加率は必然的に自信の表れと読まれるでしょう。その結論は可能ですが、発表だけでは証明されません。
投資家は割引が大きすぎると判断したかもしれません。Monadへの長期的なエクスポージャーを維持することを好んだかもしれません。一部はこの段階で現金を必要としなかったかもしれません。異なる投資家が、特に何年も自由に売却できない資産に関するオファーでは、まったく異なる理由で同じ決定に達することがあります。
条件は、各保有者に何が提供されたかを判断するのに十分な詳細で公開されていませんでした。財団は割引が該当するロックアップを反映していると述べましたが、統一された割引率、個々の取引価格、または最終購入額を公表しませんでした。
そのため、発表は1つの明確な事実を確立します：アプローチされた対象保有者のほとんどがMonadのオファーを受け入れないことを選択しました。それは彼らがその選択をした理由を確立するものではなく、初期投資家の手からどれだけの潜在的な将来の売り圧力が取り除かれたかを示すものでもありません。
元の投資家アンロックスケジュールは依然として重要
Monadの公開されたトークノミクスでは、投資家の割り当ては約197億MON、つまり初期供給量の19.7%とされています。これはネットワークの最終的なトークン供給のかなりの部分であり、将来の希薄化と利用可能な流動性に関する議論の中心であり続けます。
Monadのトークノミクス概要によると、投資家トークンは公開メインネットの開始から始まる4年間のロックアップの対象です。スケジュールには1年間のクリフが含まれ、その後、割り当ての48分の1が毎月均等にアンロックされます。
流動性プログラムはその枠組みをそのまま残します。トークンを保持した投資家は元のスケジュールのままです。財団が取得したトークンも元の制限を保持します。プログラムに伴う加速リリース、改訂されたクリフ、または新しいアンロックタイムテーブルはありません。
つまり、最終的な投資家アンロックは依然として主要な供給イベントとして注目されるでしょう。最初のクリフアンロックとそれに続く毎月のリリースが、投資家割り当ての大部分が自由に移動し始める時期を決定します。
MON保有者が次に注目すべきこと
財団は、取得したMONの量と6000万ドルの上限のうちどれだけを使用したかを開示することで、より明確にすることができます。これらの数字は、プログラムが主に象徴的であったか、またはロックされた供給の意味のある量を民間投資家から移動させたかを示すでしょう。
それまで、市場は限られた情報しか持っていません。このオファーは、選ばれた初期の支援者に、トークンが移転可能になる前に割引流動性を得る方法を提供しました。ほとんどが辞退しました。取引の実際の規模と、利用可能な供給への最終的な影響は不明のままです。