図：テクノロジーのエコシステム。出典：バーンスタイン
5月12日の経営陣による決算説明会で、会長兼共同創設者のマイク・キャグニー氏は、約1年前にFigureのデジタル資産を資金調達のためにDeFiに移行させた後、ブロックチェーン上のすべての実体資産（RWA）に共通する課題に直面したと述べた。
「DeFiは資産担保融資です。前提となるのは、融資の担保となる資産が流動性を持つことです。では、融資全体における担保とは何でしょうか？LTV（ローン・トゥ・バリュー）が基準値を超えた場合、貸し手はどのようにして融資全体の一部を取得するのでしょうか？仮に取得できたとしても、それをどこで売却するのでしょうか？」キャグニー氏は、同社のForgeプラットフォームは融資全体を、1ドル単位の流動性の高い参加単位に変換すると述べた。
バーンスタインは、Figureが、ローンや将来的には株式といった現実世界の資産を、流動性の借り入れや貸し出しのための有効な担保として利用できる、完全なマーケットプレイスを構築していくと見ていると述べた。「これは、FIGRがエコシステム内のブロックチェーン経済全体からわずかな手数料を徴収するだけのモデルへと向かっている」と彼らは語った。
一方、 機関投資家はブロックチェーンを金融に活用するという構想に依然として懐疑的であり、CEOのマイケル・タネンバウム氏も電話会議でその点を認め、Figureの強みはイデオロギー的なものではなく、運用面にあると主張した。同氏はAIを「脳」、ブロックチェーンを「神経系」と表現し、ブロックチェーンネイティブのデータ構造によって、引受審査、コンプライアンス、融資検証の自動化が容易になると説明した。
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バーンスタインは以前の調査で、複数の融資カテゴリーにわたる年間総融資額の潜在市場規模を4兆ドルと推定しており、これらの融資は最終的にトークン化された資産としてオンチェーンに移行する可能性があるとしている。
これには、住宅ローン、自動車ローン、ホームエクイティローン、中小企業向け融資などの融資が含まれており、これらはFigureが中核事業を超えて事業を拡大している分野である。
トークン化されたクレジットは、より広範なリスク加重資産（RWA）市場のごく一部に過ぎません。業界データによると、この分野の現在の市場規模は約51億4000万ドルであり、バーンスタインが概説する長期的な成長機会と、現在の普及状況との間に大きな隔たりがあることが分かります。
世界のトークン化クレジット市場の現状規模と範囲の概要。出典： RWA.xyz
他のプロジェクトでは既に、オンチェーンでのクレジット取引の実験が行われている。Centrifugeは、分散型金融プラットフォームを拡張し、トークン化されたクレジットや米国債商品を新たなブロックチェーンネットワークに組み込むことで、機関投資家レベルの資産とDeFiの流動性を結びつけることを目指している。
Figureは、Hastra DeFiプロトコルを通じて自動車ローンなどの分野に進出している。Hastra DeFiプロトコルでは、トークン化されたクレジット商品が分散型金融（DeFi）やより広範なブロックチェーン市場に接続できるように設計されている。昨年、Provenance Blockchain Foundationによって立ち上げられたこのプロトコルは、ラップドイールドをPrimeトークンと交換する仕組みだ。最近、Hastraはイーサリアム上のMorphoプロトコルでのローンチを発表し、さらに大きなDeFi市場への参入を可能にした。
雑誌： 世界の主要および新興暗号通貨ハブガイド ― 2026年半ば
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