Punti Chiave
- Un consorzio guidato da Stripe e Advent International ha proposto un'acquisizione interamente in contanti di PayPal valutata circa 53 miliardi di dollari, ovvero $60,50 per azione, con un premio del 28% rispetto al prezzo di negoziazione indisturbato di $47,37.
- Il consiglio di amministrazione di PayPal ritiene che la proposta sottovaluti significativamente la società e non ha ancora emesso una risposta formale.
- Il consorzio offerente ha ottenuto un impegno di finanziamento di circa 50 miliardi di dollari da JPMorgan e Morgan Stanley.
- Il quadro di valutazione somma delle parti di Cantor Fitzgerald suggerisce che PayPal vale circa $70 per azione.
- Il consiglio della società continua le deliberazioni in vista dell'annuncio degli utili del secondo trimestre previsto per il 28 luglio.
Secondo persone a conoscenza delle discussioni, il consiglio di amministrazione di PayPal ha stabilito internamente che una proposta di acquisizione da 53 miliardi di dollari da parte di Stripe e del partner di private equity Advent International non valuta adeguatamente il gigante dei pagamenti digitali.
L'offerta interamente in contanti del consorzio di $60,50 per azione offre un premio del 28% rispetto al prezzo di chiusura di PayPal di $47,37 prima che emergessero speculazioni sull'accordo. Dopo la divulgazione dell'offerta, le azioni PayPal sono salite di circa il 2%, anche se sono arretrate di circa l'1,7% nelle successive sessioni pre-mercato. Le recenti attività di negoziazione hanno posizionato il titolo vicino a $56,56.
I direttori si sono astenuti dal fornire una risposta ufficiale alla proposta. La loro valutazione preliminare indica che l'offerta non riesce a catturare il pieno valore potenziale che PayPal potrebbe sbloccare attraverso la corretta implementazione delle sue iniziative di trasformazione strategica.
Le considerazioni del consiglio vanno oltre la sola valutazione, includendo preoccupazioni sull'affidabilità del finanziamento, possibili ostacoli normativi e la tempistica potenzialmente estesa necessaria per completare tale transazione.
Gli accordi di finanziamento includono circa 50 miliardi di dollari in finanziamenti impegnati da JPMorgan e Morgan Stanley. La struttura del consorzio prevede che Stripe e Advent contribuiscano con 17 miliardi di dollari in capitale azionario, con entrambe le parti posizionate per mantenere quote di proprietà uguali in PayPal se la transazione dovesse procedere.
Block Inc. ha partecipato alle prime discussioni del consorzio quando il gruppo ha contattato inizialmente PayPal ad aprile, ma ha ritirato il suo coinvolgimento prima della presentazione dell'attuale proposta.
Razionale Strategico Dietro la Ricerca di Stripe
Stripe gestisce attualmente volumi di pagamento per circa 1,9 trilioni di dollari ogni anno. L'integrazione della piattaforma di pagamento Braintree di PayPal porterebbe tale cifra a circa 2,6 trilioni di dollari, con l'organizzazione combinata che elaborerebbe circa 3,2 trilioni di dollari all'anno, rappresentando oltre il 30% del volume globale delle transazioni di e-commerce.
PayPal vanta una base utenti di 231 milioni di consumatori attivi mensili, che include 67 milioni di partecipanti a Venmo. Questa acquisizione fornirebbe a Stripe un accesso diretto al mercato consumer che attualmente le manca, poiché il portafoglio digitale Link di Stripe mantiene una scala significativamente inferiore rispetto a PayPal o Venmo.
Il controllo sia dell'elaborazione dei commercianti che dei canali di pagamento dei consumatori potrebbe migliorare i tassi di completamento degli acquisti, rafforzare le capacità di prevenzione delle frodi e ottimizzare l'economia dei pagamenti. Stripe avrebbe l'opportunità di introdurre le sue offerte di fatturazione, tassazione e servizi finanziari all'ampia rete di commercianti di PayPal.
Le capacità di valuta digitale aggiungono valore strategico. Stripe ha acquisito Bridge e attualmente fornisce infrastrutture per stablecoin. PayPal opera PYUSD, una stablecoin con una capitalizzazione di mercato di circa 3 miliardi di dollari.
Preoccupazioni sulla Valutazione che Alimentano lo Scetticismo del Consiglio
La metodologia di valutazione somma delle parti dettagliata di Cantor Fitzgerald posiziona il valore intrinseco di PayPal vicino a $70 per azione, sostanzialmente superiore alla proposta del consorzio di $60,50. Gli analisti finanziari di Bernstein e Mizuho hanno espresso dubbi simili sul fatto che l'offerta esistente abbia un valore sufficiente per ottenere l'approvazione del consiglio.
PayPal produce circa 6 miliardi di dollari di flusso di cassa libero annuale e mantiene una posizione patrimoniale netta in contanti, rafforzando la posizione negoziale del consiglio per richiedere termini migliori.
L'approvazione normativa presenta ulteriori complicazioni. Un'operazione unificata Stripe-PayPal controllerebbe oltre il 30% del volume globale dei pagamenti e-commerce, garantendo praticamente un esame antitrust intensivo. Le discussioni avrebbero incluso una potenziale soluzione strutturale che prevede la separazione di Braintree e il suo trasferimento al controllo di Advent.
Nonostante l'esitazione del consiglio, fonti indicano che Stripe e Advent continuano a essere i potenziali acquirenti più credibili e mantengono gli sforzi per negoziare un accordo accettabile.
PayPal pubblicherà i suoi risultati finanziari trimestrali il 28 luglio.
L'articolo Azione PayPal (PYPL): Il Consiglio Respinge l'Offerta di Acquisizione di Stripe a $60,50 per Azione è apparso per la prima volta su Blockonomi.