CryptoQuant afferma che la strategia di Michael Saylor dovrebbe fermare l'acquisto di bitcoin
CryptoQuant afferma che il cuscinetto di liquidità dietro STRC di Strategy si è ridotto da sette anni di copertura a 14 mesi, e l'acquisto di BTC ai massimi del ciclo ha lasciato l'azienda con una perdita cartacea di 10,6 miliardi di dollari.
CryptoQuant avverte che Strategy si è eccessivamente esposta acquistando bitcoin in modo aggressivo, esortando l'azienda a fermare gli acquisti e ricostruire le sue riserve di liquidità esaurite.
Le azioni privilegiate STRC dell'azienda sono scese di circa il 17,5% al di sotto del loro valore nominale di $100 poiché gli obblighi di dividendo sono quasi quadruplicati a $1,2 miliardi mentre le riserve di liquidità sono diminuite del 38% quest'anno.
CryptoQuant afferma che la copertura dei dividendi di Strategy si è ridotta da più di sette anni a circa 14 mesi e raccomanda di ripristinare le riserve a circa $2,8 miliardi prima di riprendere l'accumulo sistematico di bitcoin.
Strategy (MSTR) dovrebbe smettere di acquistare bitcoin BTC$62.578,30, ricostruire la sua riserva di liquidità e diventare molto più disciplinata su quando acquista, ha affermato la società di analisi onchain CryptoQuant in un rapporto di mercoledì condiviso con CoinDesk.
Un'azione privilegiata è una classe di capitale che paga un dividendo fisso, e STRC attualmente rende l'11,5%. Il calo è avvenuto quando la correzione del bitcoin e la riduzione delle riserve di liquidità hanno colpito contemporaneamente.
Una preoccupazione è la liquidità dietro quei dividendi. La riserva in dollari statunitensi di Strategy è diminuita del 38% dall'inizio del 2026, afferma CryptoQuant, mentre i suoi obblighi annuali di dividendo sono quasi quadruplicati a $1,2 miliardi.
La copertura dei dividendi, una misura di quanto a lungo la riserva potrebbe continuare a finanziare i pagamenti, è crollata da più di sette anni a circa 14 mesi. Una delle ragioni principali è stata la spesa di $1,5 miliardi da parte di Strategy a maggio per riacquistare le sue obbligazioni convertibili, debito che può successivamente convertirsi in azioni, prosciugando il cuscinetto che supporta STRC.
La stretta arriva da entrambe le direzioni. Mentre Strategy emetteva più STRC per finanziare gli acquisti di bitcoin, i suoi obblighi annuali di dividendo sono aumentati da circa $300 milioni all'inizio del 2026 a $1,2 miliardi ora, un aumento di quasi quattro volte in meno di sei mesi.
CryptoQuant ha notato che la riserva doveva raggiungere circa $2,8 miliardi, o 24 mesi di copertura, affinché STRC si riprendesse. Di conseguenza, Strategy ha riportato una riserva di $1,1 miliardi a metà giugno.
Quindi il suo bitcoin offre meno garanzie di quanto le sue dimensioni suggeriscano.
"L'azienda ha una perdita non realizzata di $10,6 miliardi, con tutti i Bitcoin acquistati nel 2024, 2025 e 2026 in perdita," ha affermato CryptoQuant. "Qualsiasi vendita forzata di BTC ai prezzi attuali cristallizzerebbe grandi perdite e distruggerebbe il valore per gli azionisti."
Una vendita forzata è improbabile a breve, comunque. Strategy non è obbligata a vendere bitcoin per difendere STRC e può invece aumentare il dividendo o vendere nuove azioni per segnalare che può continuare a pagare, strumenti che sta già utilizzando.
La prescrizione di CryptoQuant è che Strategy sospenda l'acquisto di bitcoin e ricostruisca prima la riserva, quindi adotti un approccio sistematico alla tempistica degli acquisti invece di acquistare ogni volta che raccoglie capitali.
Strategy non può semplicemente interrompere i pagamenti per risparmiare liquidità. I dividendi di STRC sono cumulativi, il che significa che qualsiasi pagamento saltato deve comunque essere recuperato in seguito, e CryptoQuant ha affermato che è improbabile che l'azienda li sospenda comunque perché ciò danneggerebbe la sua credibilità con i detentori di privilegi di cui ha bisogno.
Il rapporto è più severo di quello offerto da Benchmark-StoneX martedì.
L'analista di Benchmark Mark Palmer ha respinto i confronti tra STRC e la stablecoin crollata di Terra e ha sostenuto che il motore di finanziamento dell'azienda era diventato "meno efficiente" piuttosto che rotto.
Ciò che CryptoQuant chiede rappresenterebbe una vera rottura con il modo in cui Strategy opera.
L'azienda ha acquistato bitcoin quasi ininterrottamente, accumulando una scorta di circa 847.000 monete, e Michael Saylor ha fatto dell'accumulo incessante il centro della sua identità. Fermarsi per ricostruire la liquidità stabilizzerebbe STRC, ma fermerebbe anche gli acquisti che hanno definito l'azienda.
A maggio, i volumi combinati degli scambi sono diminuiti del 3,45% a $4,41 trilioni; il minimo da settembre 2024. I volumi dei futures perpetui RWA sono aumentati del 10,4% contro tendenza, raggiungendo un nuovo massimo storico.
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Perché è importante:
A maggio, i volumi combinati degli scambi sono diminuiti del 3,45% a $4,41 trilioni; il minimo da settembre 2024. I volumi dei futures perpetui RWA sono aumentati del 10,4% contro tendenza, raggiungendo un nuovo massimo storico.