TLDR:
- Il repo ha una media di 12,6 trilioni di dollari in esposizioni giornaliere negli Stati Uniti, il mercato più grande che V4 mira a colpire
- Aave V4 utilizza hub e spoke per isolare il rischio tra categorie di asset e piattaforme
- Gli agenti di prestito attualmente trattengono il 20-30% dei ricavi che potrebbero invece raggiungere i proprietari
- Si prevede che gli asset tokenizzati del mondo reale raggiungeranno un valore di 16 trilioni di dollari entro il 2030
Il fondatore di Aave Stani Kulechov ha delineato un piano per portare la finanza dei titoli on-chain utilizzando Aave V4. La proposta mira ai mercati repo, prestiti basati su titoli e prestiti di titoli.
Questi mercati muovono decine di trilioni di dollari attraverso strati di intermediari. Kulechov afferma che Aave V4 può sostituire quella pila con liquidità condivisa e regolamento trasparente.
Dimensioni del mercato e struttura attuale
La finanza dei titoli copre alcuni dei più grandi mercati creditizi nella finanza tradizionale. Il solo repo ha una media di circa 12,6 trilioni di dollari in esposizioni giornaliere negli Stati Uniti.
Il prestito a margine ha raggiunto un record di 1,3 trilioni di dollari, mentre i prestiti basati su titoli per la gestione patrimoniale aggiungono oltre 400 miliardi di dollari. Il prestito di titoli mantiene circa 4,6 trilioni di dollari di asset in prestito e ha generato 15 miliardi di dollari di entrate nel 2025.
Quasi nessuna di queste attività tocca attualmente una blockchain. Kulechov ha descritto gli strati tra mutuatari e prestatori, notando che "ogni strato della pila prende una commissione, aggiunge un ritardo nel regolamento e oscura le informazioni". La garanzia spesso rimane bloccata all'interno di relazioni bilaterali con poca visibilità su come si muove.
Kulechov sostiene che i binari on-chain sono già abbastanza grandi per assorbire questo volume. Il mercato delle stablecoin ha superato i 322 miliardi di dollari di offerta totale.
— Stani (@StaniKulechov) 19 giugno 2026
Aave assicura quasi 23 miliardi di dollari in liquidità, e la sua stablecoin nativa GHO è attiva su tutto il protocollo. Aave Horizon, che supporta prestiti garantiti da asset del mondo reale, ha superato il mezzo miliardo di dollari in depositi.
Come Aave V4 organizza il mercato
Aave V4 separa il suo sistema in hub di liquidità e spoke. Un hub detiene capitale profondo e condiviso, mentre gli spoke sono piattaforme modulari con i propri parametri di rischio e ambito di asset. Questa struttura rispecchia il modo in cui la finanza dei titoli già separa i pool di garanzia dalle specifiche piattaforme di trading.
Tre flussi sono proposti per funzionare attraverso questa struttura. Il prestito garantito da titoli consente ai proprietari di depositare titoli tokenizzati come garanzia e prendere in prestito stablecoin o GHO senza vendere asset.
Il repo diventa un prestito di cassa a breve termine garantito contro titoli di stato tokenizzati, regolato atomicamente anziché in uno o due giorni.
Il prestito di titoli trasforma i titoli tokenizzati in asset prendibili in prestito, con commissioni indirizzate direttamente ai fornitori invece che agli intermediari.
Kulechov ha definito il repo la più grande opportunità nella proposta, scrivendo che "il mercato che ha più bisogno di un regolamento pulito e visibilità in tempo reale delle garanzie è quello che V4 serve meglio".
Ha proposto due opzioni strutturali per organizzare la liquidità. Un design utilizza un singolo hub condiviso per massima profondità e contabilità semplificata.
L'altro suddivide la liquidità in più hub per categoria di asset e livello di rischio, come pool separati per titoli di stato, strumenti di credito e azioni.
Ruoli e cambiamenti nel regolamento
Sotto questo modello, i ruoli della finanza tradizionale si spostano in funzioni del protocollo. Gli agenti di prestito diventano gestori del rischio che regolano i parametri dell'hub.
I gestori di garanzia tripartiti diventano il motore contabile e di liquidazione del protocollo. I prime broker e le stanze di compensazione diventano operatori che gestiscono piattaforme autorizzate, mentre i registri di custodia si spostano sulla blockchain stessa.
La velocità di regolamento cambia sostanzialmente sotto questa struttura. I titoli negli Stati Uniti attualmente si regolano un giorno dopo un'operazione, mentre i mercati europei spesso impiegano due giorni.
Il recente passaggio del settore al regolamento in un giorno è costato ai partecipanti al mercato quasi 30 miliardi di dollari da implementare, secondo la proposta.
Kulechov ha riassunto il cambiamento più ampio nei ruoli, affermando che sotto questa struttura "il lavoro sopravvive mentre la rendita no".
Gli agenti di prestito attualmente trattengono circa il 20-30% dei ricavi del prestito di titoli prima che i proprietari degli asset ricevano un rendimento, una quota che Aave V4 mira a reindirizzare ai proprietari.
La proposta inquadra la tokenizzazione degli asset del mondo reale come un motore di crescita per questo sistema. Si prevede che gli asset tokenizzati raggiungeranno i 16 trilioni di dollari entro il 2030, espandendo il pool di garanzie disponibili per la finanza dei titoli on-chain.
La crescita dei depositi esistenti di Aave Horizon è citata come prova iniziale della domanda istituzionale per questo tipo di infrastruttura.
L'articolo Il fondatore di Aave delinea un piano hub-and-spoke per portare la finanza dei titoli on-chain è apparso per la prima volta su Blockonomi.