Standard Chartered ha avviato la copertura del token ENA di Ethena con una serie di ipotesi rialziste a lungo termine legate alla crescita della sua stablecoin USDe. In un rapporto di ricerca condiviso con Cointelegraph, la banca prevede che l'offerta di USDe potrebbe espandersi di otto volte fino a 40 miliardi di dollari entro la fine del 2028, trainata da strategie di rendimento che vanno oltre il tradizionale crypto basis trade del protocollo.
Accanto alla previsione sulla stablecoin, Standard Chartered ha fissato un obiettivo di prezzo di fine 2028 per ENA di 2 dollari, un livello che definisce significativamente superiore al prezzo di riferimento del token utilizzato nel rapporto. Il modello di valutazione della banca si basa anche su un fee switch di governance di Ethena che destina una quota consistente dei ricavi netti al riacquisto di ENA una volta che USDe raggiunge determinati traguardi.
Punti chiave
- Standard Chartered prevede che l'offerta di USDe di Ethena salga a 40 miliardi di dollari entro la fine del 2028, superando leggermente la crescita complessiva del mercato delle stablecoin.
- La banca collega la sua tesi di valutazione di ENA a un fee switch approvato dalla governance che destina il 95% dei ricavi netti al riacquisto di ENA dopo il raggiungimento di determinate soglie di offerta di USDe.
- Standard Chartered prevede l'espansione del rendimento di USDe ampliando le fonti di rendimento oltre il crypto basis trade, includendo DeFi, prestiti istituzionali, asset del mondo reale e altre strategie di basis.
- Il rapporto implica che ENA potrebbe sovraperformare Bitcoin ed Ether nello stesso orizzonte temporale, con Standard Chartered che prevede anche 300.000 dollari per BTC e 18.000 dollari per ETH entro il 2028.
Perché il potenziale di crescita della stablecoin conta per ENA
La tesi di Standard Chartered parte dall'idea che la capacità di scalabilità di USDe sia migliorata, anche se i rendimenti dell'approccio principale del protocollo — detenere crypto spot mentre si shortano futures perpetui per catturare il "basis" — hanno affrontato ostacoli. Secondo la banca, il calo dei rendimenti in quella strategia tradizionale ha spinto Ethena a cercare canali di rendimento aggiuntivi.
Questi sforzi di espansione, come delineato da Standard Chartered, includono l'ingresso nel DeFi e nei prestiti istituzionali, nonché la ricerca di rendimento legato ad asset del mondo reale e basis trade collegati ad azioni e materie prime. La banca sostiene che queste diversificazioni producano attualmente un rendimento misto del 5,2%, che a suo avviso offre a USDe più spazio per crescere.
Nel suo quadro più ampio, Standard Chartered prevede che il mercato indirizzabile degli asset tokenizzati si espanda nettamente, da circa 350 miliardi di dollari oggi a 4 trilioni di dollari entro la fine del 2028. L'implicazione è che il potenziale di Ethena di reperire rendimento potrebbe aumentare man mano che più tipi di asset diventano idonei alla tokenizzazione e alla partecipazione istituzionale.
Riacquisti di ENA legati a un fee switch di governance
Il meccanismo chiave dietro l'obiettivo di ENA di Standard Chartered è un legame tra la crescita di USDe e i riacquisti di token. La banca fa riferimento a una decisione di governance di Ethena presa all'inizio di settembre che attiva un fee switch: il 95% dei ricavi netti delle linee di business di Ethena dovrebbe essere destinato al riacquisto di ENA una volta che USDe raggiunge specifiche soglie di offerta.
Standard Chartered stima cosa potrebbe significare in diversi scenari. Ad esempio, cita i calcoli di Ethena che suggeriscono che quando USDe raggiunge 25 miliardi di dollari di offerta, il meccanismo potrebbe sostenere circa 375 milioni di dollari di riacquisti annuali di ENA, sulla base di ipotesi di un rendimento lordo del protocollo del 6% e di un tasso di prelievo sui ricavi netti del 25%.
Guardando specificamente alla sua previsione di fine 2028, Standard Chartered assume che USDe raggiunga 40 miliardi di dollari. Se il prezzo di ENA rimanesse invariato in quello scenario, la banca stima che i riacquisti potrebbero raggiungere circa il 23% della capitalizzazione di mercato circolante di ENA su base annua. Standard Chartered avverte che un'intensità di riacquisto del genere è probabilmente insostenibile e quindi si aspetta che il prezzo di ENA aumenti finché i riacquisti non rappresentino una proporzione inferiore del valore di mercato.
Per supportare questa intuizione, la banca confronta la dinamica con Uniswap. Osserva che il tasso di riacquisto annualizzato di UNI si è stabilizzato intorno al 3%-4% man mano che il prezzo del token aumentava, un'analogia usata per suggerire come la domanda guidata dai riacquisti possa tradursi in aggiustamenti del prezzo del token fino alla formazione di un nuovo equilibrio.
Il quadro di valutazione 2028 di Standard Chartered
Nell'avviare la copertura, Standard Chartered ha anche delineato obiettivi di prezzo più ampi sui principali asset digitali, presentando una prospettiva comparativa che implica che ENA sovraperformerebbe i benchmark crypto consolidati nello stesso periodo. La banca prevede Bitcoin (BTC) a 300.000 dollari ed Ether (ETH) a 18.000 dollari entro la fine del 2028.
In questo contesto, ha fissato l'obiettivo di prezzo di fine 2028 per ENA a 2 dollari. Il rapporto descrive l'obiettivo di ENA come circa sette volte un prezzo di riferimento di 0,28 dollari citato nel rapporto stesso della banca. Separatamente, ha fatto riferimento ai livelli attuali del token utilizzando dati di mercato: ENA veniva scambiato intorno a 0,27 dollari mercoledì, secondo i dati di CoinGecko, in rialzo di circa il 28% rispetto alla settimana precedente e del 77% rispetto al mese precedente, con una capitalizzazione di mercato di circa 2,65 miliardi di dollari.
Standard Chartered prevede inoltre che la crescita di USDe superi leggermente la crescita complessiva del mercato delle stablecoin nel periodo fino al 2028. Se le sue ipotesi reggono — che USDe possa scalare fino a 40 miliardi di dollari e che le strategie di rendimento possano mantenere rendimenti misti interessanti — allora l'effetto a valle per ENA sarebbe amplificato dal programma di riacquisti innescato dalle soglie di offerta.
Cosa osservare in seguito
Gli investitori che osservano la traiettoria di Ethena dovrebbero concentrarsi sul fatto che il mix di rendimento di USDe rimanga solido mentre scala, e sui tempi e sull'impatto del meccanismo di riacquisto guidato dalla governance man mano che si avvicinano i traguardi di offerta. L'interazione tra la crescita di USDe, la sostenibilità dei rendimenti del protocollo e la rapidità con cui la capitalizzazione di mercato di ENA si adegua all'intensità dei riacquisti sarà centrale per stabilire se le aspettative di Standard Chartered per il 2028 si riveleranno prudenti o eccessivamente ottimistiche.
Questo articolo è stato originariamente pubblicato come Standard Chartered prevede che l'USDe di Ethena raggiunga i 40 miliardi di dollari e l'ENA i 2 dollari su Crypto Breaking News – la tua fonte affidabile per notizie sulle criptovalute, notizie su Bitcoin e aggiornamenti sulla blockchain.