Un rapporto di Bitwise Europe stima un valore equo teorico di circa 224.000 dollari per moneta, pur sottolineando che si tratta di una cifra indicativa e non di un prezzo obiettivo.
Il rapporto sostiene che la crescente tensione sui titoli di Stato, evidenziata dai rendimenti record delle obbligazioni giapponesi, dagli elevati premi per il rischio sovrano e dal crescente indebitamento globale, potrebbe rafforzare l'attrattiva del bitcoin come strumento di copertura decentralizzato contro il rischio del debito pubblico.
Bitwise segnala inoltre alcune difficoltà a breve termine, tra cui una domanda più debole legata al veicolo di finanziamento STRC di Strategy e la valutazione relativamente contenuta di Bitcoin rispetto alle elevate quotazioni delle grandi aziende tecnologiche statunitensi, con Bitcoin che recentemente si aggira intorno ai 66.300 dollari.
Un rapporto di ricerca mensile della divisione europea di Bitwise, pubblicato questa settimana, stima il "valore equo" teorico del bitcoin a circa 224.000 dollari, qualora l'asset venisse ampiamente adottato come strumento di assicurazione contro i default del debito sovrano dei paesi del G20.
Il team di ricerca ha tuttavia descritto la cifra come "un dato illustrativo implicito nel modello, non un obiettivo di prezzo o una previsione".
La cifra deriva da un quadro teorico proposto per la prima volta dall'analista Greg Foss nel 2021, che considera il bitcoin come un credit default swap su obbligazioni sovrane.
Poiché la rete Bitcoin non ha un emittente centrale e opera senza una garanzia sovrana, il modello Foss la inquadra come una copertura non correlata contro la possibilità di importanti default sovrani.
Il valore equo implicito di 224.000 dollari dipende dalla probabilità di default ponderata tra i paesi del G20 e dalla capitalizzazione di mercato delle obbligazioni teoricamente assicurate.
La tesi si basava sulle tensioni nei mercati dei titoli di Stato. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 30 anni hanno raggiunto livelli record, mentre i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni si attestano sui massimi pluridecennali.
Il Fondo Monetario Internazionale e l'OCSE hanno avvertito che quest'anno governi e imprese si apprestano a contrarre prestiti per 29.000 miliardi di dollari sui mercati obbligazionari, il 17% in più rispetto al 2024, e il FMI descrive i mercati come sempre meno indulgenti, mentre gli investitori mettono in discussione i limiti della capacità di indebitamento sovrano.
Bitwise ha individuato il mercato dei titoli di Stato giapponesi (JGB) come particolarmente vulnerabile, citando le sue dimensioni di circa 7.500 miliardi di dollari, che lo rendono il secondo mercato obbligazionario sovrano più grande al mondo, i circa 1.200 miliardi di dollari detenuti dagli investitori giapponesi in titoli del Tesoro statunitensi e il rapporto debito/PIL del Giappone pari a circa il 230%.
È stato rilevato che gli spread dei contratti swap a 10 anni, che misurano i premi per il rischio sovrano, sono ai livelli più alti dalla crisi del debito europeo del 2011-2012 per i principali titoli di Stato.
Il rapporto ha però segnalato anche alcuni ostacoli a breve termine per il bitcoin.
L'aumento dei rendimenti obbligazionari globali ha reso i dividendi delle azioni privilegiate perpetue STRC di Strategy (MSTR) meno attraenti per gli investitori, e STRC è stata recentemente scambiata al di sotto del valore nominale.
Secondo i calcoli di Bitwise, gli acquisti strategici hanno rappresentato circa due terzi della domanda istituzionale di bitcoin tramite società di tesoreria globali ed ETP su bitcoin fino al 2026, il che significa che un arresto nell'accumulo di investimenti strategici finanziato da STRC potrebbe ridurre significativamente il flusso.
Gli scenari positivi delineati da Bitwise dipendono dalla politica monetaria e dalle tensioni sovrane.
Una pausa della Fed sotto la guida del neo-presidente Kevin Warsh, a fronte dell'inflazione in aumento, potrebbe spingere al ribasso i rendimenti reali, un fattore che, secondo il rapporto, rappresenta un elemento storicamente favorevole per il bitcoin. Una capitolazione dei titoli di Stato che costringa la banca centrale a intervenire per salvaguardare la stabilità finanziaria potrebbe convalidare il ruolo del bitcoin come strumento di copertura decentralizzato contro il rischio di controparte sovrana.
In merito alla valutazione, il rapporto ha evidenziato una delle divergenze più estreme mai osservate tra Bitcoin e le grandi aziende tecnologiche statunitensi. Il rapporto tra valore di mercato e valore realizzato di Bitcoin si colloca nella metà inferiore della sua distribuzione storica, con solo il 36% delle letture storiche al di sotto del livello attuale.
Il rapporto prezzo/valore contabile del NASDAQ 100, al contrario, è al suo livello più alto mai registrato, con il 99% delle letture storiche al di sotto del livello attuale.
Mercoledì il Bitcoin veniva scambiato a circa 66.300 dollari, dopo essere sceso da oltre 71.000 dollari all'inizio della settimana.
Mercoledì, l'ologramma antimanomissione del bitcoin fisico S1-COIN-25, parte della moneta coniata da Mike Caldwell tra il 2011 e il 2013, è stato rimosso e i 25 BTC sono stati rimossi dalla blockchain.
Cosa sapere:
Questa settimana è stata aperta una rara moneta fisica Casascius da 25 bitcoin, coniata tra il 2011 e il 2013, e i suoi 25 BTC, per un valore di circa 1,78 milioni di dollari, sono stati trasferiti in un nuovo portafoglio.
Le monete Casascius, create dall'ingegnere informatico Mike Caldwell, incorporano veri bitcoin sotto ologrammi antimanomissione e sono apprezzate dai collezionisti sia per il loro aspetto...