دو تلفن، یک ضربه سریع روی صفحه، و چند دلار بین غریبهها روی میز رستوران جابهجا میشود. این حرکت اکنون به یک عادت روزانه برای دهها میلیون بزرگسال آمریکایی تبدیل شده است و زیرساختهای آن به یکی از بزرگترین سیستمهای پرداخت مصرفمحور در کشور تبدیل شده است. شرکتهایی که این زیرساختها را اداره میکنند اکنون بیشتر بودجه محصول خود را صرف کنترل تقلب و شکافهای کوچک درآمدزایی میکنند که یک سرویس رایگان را به یک کسبوکار سودده تبدیل میکند، در حالی که نهادهای نظارتی بر آنها بیشتر پهنای باند خود را صرف همان سوالات میکنند.
حجم پرداختهای همتا به همتا در ایالات متحده در مسیر عبور از ۱.۶ تریلیون دلار در سال در انتقالات سالانه در شبکههای اصلی تا سال ۲۰۲۸، به گزارش Juniper Research، است که Zelle، Cash App و Venmo بیشتر این جریان را جذب میکنند. لایه تجربه کاربری تا حد زیادی تثبیت شده است. رقابت به سمت ایمنی، قیمتگذاری انتقال فوری و خدمات جانبی کوچکی که روی یک حساب P2P سوار میشوند تغییر کرده است و پاسخهایی که هر شبکه به این سوالات میدهد موقعیت سهم آنها را در سه سال آینده تعریف خواهد کرد.
Zelle از یک تریلیون دلار عبور کرد و ادامه داد
Early Warning Services، کنسرسیوم بانکی پشت Zelle، اعلام کرد که این شبکه بیش از ۱ تریلیون دلار پرداخت در طول سال ۲۰۲۴ پردازش کرده است، اولین شبکه P2P ایالات متحده که در یک سال از این آستانه عبور میکند. تعداد تراکنشها در حد میلیاردها در سال است و میانگین اندازه تراکنش به طور قابل توجهی بالاتر از Cash App یا Venmo است زیرا Zelle به سمت اجاره، پرداختهای پیمانکار و انتقالات خانوادگی گرایش دارد تا تقسیم صورتحساب رستوران.
معامله محصولی که Zelle در ابتدا انجام داد سرعت و مستقیم بودن حساب بانکی به جای برند مصرفکننده بود. این معامله همچنان از نظر حجم نتیجه میدهد اما شبکه را در معرض تلاشهای کلاهبرداری با ارزش بالاتر قرار میدهد. این شبکه در طول سالهای ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ توسط قانونگذاران و اداره حمایت مالی مصرفکننده تحت فشار قرار گرفته است بر سر سهم کلاهبرداری پرداخت مجاز که مشتریان مستقیماً متحمل میشوند. بانکهای شرکتکننده با هشدارهای درون برنامهای جدید، توقفهای موقت تراکنش و برنامههای بازپرداخت برای کلاهبرداریهای جعل هویت پاسخ دادهاند که همگی باعث افزایش تأخیر یا اصطکاک میشوند که محصول اصلی برای اجتناب از آنها ساخته شده بود.
سوال بلندمدت این است که آیا Zelle به عنوان یک ویژگی درون برنامههای بانکی باقی میماند یا به یک سطح مستقل قابل مشاهدهتر تبدیل میشود. چندین صادرکننده بزرگ شروع به بازاریابی مشترک آن به عنوان یک همرده نزدیک به Cash App و Venmo کردهاند، اما توزیع برنامه بانکی همچنان خندق است و این توزیع است که میانگین اندازه انتقال را در محدوده سه و چهار رقمی نگه میدارد نه میانگینهای یک و دو رقمی در برندهای مصرفکننده.
Cash App اکنون یک سطح بانکی است، نه فقط یک کیف پول
Cash App متعلق به Block گزارش داد که ۵۷ میلیون کاربر فعال ماهانه و تقریباً ۱.۴ میلیارد دلار سود ناخالص سهماهه در پایان سال ۲۰۲۴ داشته است، طبق نامه سهامداران Q4 2024. مورد استفاده انتقال P2P همچنان نقطه ورود برای اکثر کاربران جدید است، اما ترکیب درآمد به طور قاطع به سمت کارمزد کارت Cash App، معاملات بیتکوین، هزینههای سپرده فوری و سهم کوچک اما رو به رشد از محصولات Borrow و پسانداز حرکت کرده است.
این ترکیب محصول برای نحوه تکامل زیرساختها مهم است. اقتصاد P2P رایگان تنها در صورتی کار میکند که یک محصول پرداختی در طرف دیگر وجود داشته باشد و Cash App نشان داده است که کیف پول میتواند به یک سطح بانکی اولیه برای مصرفکنندگان جوان آمریکایی تبدیل شود، به ویژه آنهایی که توسط طراحی محصول بانکی سنتی خدماترسانی نمیشوند. افشاگریهای Block در سال ۲۰۲۵ نشان میدهد که کاربران سپرده مستقیم همچنان به عنوان سهمی از پایگاه فعال در حال رشد هستند و کاربران سپرده مستقیم چندین برابر کاربر متوسط درآمدزایی میکنند. سوال محصول بعدی برای Cash App این است که این کاربران سپرده مستقیم تا چه اندازه میتوانند در منحنی درآمد بالا بروند و آیا برند میتواند از شهرت اولیه خود به عنوان یک کیف پول برای مصرفکنندگان جوان و کمدرآمد عبور کند بدون اینکه آنچه باعث موفقیت آن شد را از دست بدهد.
مسیر Venmo از طریق تجارت میگذرد
Venmo متعلق به PayPal در گزارش سالانه ۲۰۲۴ خود حدود ۱۵۰ میلیون حساب ثبتشده در ایالات متحده گزارش کرد، با حجم کل پرداخت در دهها میلیارد در هر سهماه. فید اجتماعی Venmo همچنان یک سطح محصول متمایز است، اما تیم دو سال گذشته را صرف ترویج Venmo به عنوان یک گزینه پرداخت در خردهفروشان بزرگ ایالات متحده کرده است تا صرفاً به عنوان یک ابزار P2P، و این تغییر شروع به ثبت در ریتم افشاگری کرده است.
این تغییر یک پاسخ عمدی به محدودیتهای درآمد انتقال رایگان است. PayPal اساساً هیچ چیزی از یک انتقال دوست به دوست با بودجه بانکی به دست نمیآورد، بنابراین مسیر سود از طریق خریدهای با بودجه Venmo در برندهایی مانند DoorDash، Starbucks و دنباله بلندی از بازرگانان تجارت الکترونیک میگذرد. رشد پذیرش بزرگترین سرمایهگذاری محصول در سالهای ۲۰۲۴-۲۰۲۵ بوده است، با گزارش شرکت از رشد دو رقمی در کاربران فعال ماهانه پرداخت در پلتفرم. Venmo Debit، محصول کارت نقدی شرکت، نیز به بخش معناداری از داستان مصرفکننده تبدیل شده است، با درآمد کارمزد رو به رشد مرتبط با آن.
یک پویایی کمتر بیانشده اثر شبکهای است که در سمت بودجه بانکی به صورت معکوس عمل میکند. هر خردهفروش اضافی که Venmo یا Cash App را در پرداخت میپذیرد، حجمی که باید از زیرساختهای کارت عبور کند را کمی کاهش میدهد و سهم پردازش حلقه بستهای که کیف پول حفظ میکند را کمی افزایش میدهد. PayPal و Block هر دو این را در تفسیر سرمایهگذار ذکر میکنند؛ این عدد کوچکتر از حجم P2P اصلی است اما با حاشیه سود بسیار بالاتر، و این محتملترین اهرم برای هر دو شبکه برای گسترش حاشیه عملیاتی بدون افزایش هزینههای P2P است.
تقلب اکنون مشکل عملیاتی تعیینکننده است
سه شبکه بزرگ P2P همگی زیانهای ناشی از کلاهبرداری را در مقیاسی تقریباً مشابه نسبت به حجم گزارش میدهند، در محدوده ۲۰۰ تا ۵۰۰ میلیون دلار به ازای هر شبکه در سال بسته به تعاریف. ترکیب تقلب از تصاحب حساب، جایی که مشتری مقصر نیست، به کلاهبرداریهای پرداخت مجاز تغییر کرده است که در آن مشتری تحت ادعای نادرست انتقال را آغاز میکند. این تمایز از نظر قانونی و عملیاتی مهم است، زیرا Reg E مؤسسات را ملزم به بازپرداخت تراکنشهای مجاز نمیکند و این سوال که خط کجاست موضوع چندین لایحه و مشورت نظارتی در طول سال ۲۰۲۵ بوده است.
دفاعها نیز به نوبه خود افزایش یافتهاند. شبکهها اکنون اطلاعات مربوط به حسابهای گیرنده مشکوک را به اشتراک میگذارند، زمانی که الگوهای انتقال با گونهشناسیهای کلاهبرداری شناخته شده مطابقت دارد هشدار میدهند و انتقالات بالاتر از آستانههای خاص را برای گیرندگان جدید کند یا متوقف میکنند. هیچکدام از اینها مشکل را به طور کامل حل نمیکند. سطح تقلب همچنان در حال تغییر است زیرا کلاهبرداران از کلاهبرداریهای عاشقانه به بازپرداختهای جعلی دولتی و جعل هویت پیچیده کسبوکارهای کوچک حرکت میکنند. شبکههایی که قابلیت مدل تقلب و ارتباط با مشتری خود را تقویت میکنند، آنهایی هستند که اعتماد مصرفکننده را تا سال ۲۰۲۷ و پس از آن حفظ میکنند.
اپراتورهای P2P بانکمحور نیز در حال بازسازی لایه ارتباط با مشتری هستند. اعلانهای فشاری، جریانهای اختلاف درون برنامهای و تماس پیشگیرانه زمانی که یک الگوی انتقال غیرعادی به نظر میرسد همگی استاندارد شدهاند و سهم شکایات حلشده بدون ثبت CFPB به یک KPI ردیابیشده تبدیل شده است نه یک معیار نرم. شبکههایی که دور بعدی بررسی نظارتی را برنده میشوند، آنهایی خواهند بود که میتوانند کاهش قابل اندازهگیری در هر دو میزان وقوع تقلب و تشدید شکایات مشتریان را نشان دهند.
هزینههای P2P در سال ۲۰۲۶ در کجا متمرکز است
سه سطل بیشتر سرمایهگذاری جدید P2P در ارائهدهندگان بزرگ ایالات متحده را جذب میکنند. زیرساخت انتقال فوری در صدر قرار دارد، با هر سه شبکه بزرگ اکنون پرداختهای فوری از طریق زیرساخت یکسان یا زیرساخت کارت را ارائه میدهند و بین ۱.۵٪ تا ۱.۷۵٪ به ازای هر انتقال هزینه دریافت میکنند. این خط هزینه به بخش معناداری از ترکیب درآمد در Cash App و Venmo تبدیل شده است و Zelle را به فکر کردن در مورد سطوح سرعت پولی خود واداشته است.
دومین سطل، تجمیع سیگنال تقلب و امتیازدهی ریسک حساب گیرنده است که از دامنه بانک فردی به زیرساخت مشترک در سراسر شبکه در حال حرکت است. سومین سطل، هویت و ثبتنام است، جایی که شبکهها جریانهای شناسایی مشتری را در حسابهای جدید سختتر میکنند و حسابهای راکد قدیمی را در پاسخ به فشار نظارتی دوباره تأیید میکنند. هیچکدام از این سرمایهگذاریها یک لحظه بازاریابی ایجاد نمیکنند. آنها در کاربران حفظشده، نرخ زیان کمتر به ازای هر تراکنش و سفتشدن تدریجی حصار نظارتی که شبکهها درون آن فعالیت میکنند ظاهر میشوند.
برای اپراتورها و سرمایهگذارانی که پرداختهای P2P ایالات متحده را تا سال ۲۰۲۶ دنبال میکنند، سیگنال عملی این است که نرخهای انتقال فوری، زیان تقلب به ازای هر میلیون حجم و سهم درآمد حاصل از محصولات غیر P2P در هر شبکه را تماشا کنند، زیرا این سه معیار با هم شکاف بین شبکههایی که رشد میکنند و آنهایی که در دوره توجه نظارتی سنگینتر متوقف میشوند را توضیح خواهند داد.