CryptoQuant میگوید استراتژی مایکل سیلور باید خرید بیتکوین را متوقف کند
CryptoQuant میگوید بالشتک نقدی پشت STRC استراتژی از هفت سال پوشش به ۱۴ ماه کاهش یافته و خرید بیتکوین در اوج چرخه، شرکت را با زیان ۱۰.۶ میلیارد دلاری مواجه کرده است.
CryptoQuant هشدار میدهد که استراتژی با خرید تهاجمی بیتکوین بیش از حد خود را گسترش داده و از شرکت میخواهد خریدها را متوقف کرده و ذخایر نقدی کاهشیافته خود را بازسازی کند.
سهام ممتاز STRC این شرکت حدود ۱۷.۵٪ زیر ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود کاهش یافته است، زیرا تعهدات سود سهام تقریباً چهار برابر شده و به ۱.۲ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که ذخایر نقدی در سال جاری ۳۸٪ کاهش یافته است.
CryptoQuant میگوید پوشش سود سهام استراتژی از بیش از هفت سال به حدود ۱۴ ماه کاهش یافته و توصیه میکند قبل از ازسرگیری انباشت سیستماتیک بیتکوین، ذخایر را به حدود ۲.۸ میلیارد دلار بازگرداند.
استراتژی (MSTR) باید خرید بیتکوین BTC$62,578.30 را متوقف کند، ذخایر نقدی خود را بازسازی کرده و در زمان خرید بسیار منظمتر عمل کند، شرکت تحلیلگر زنجیرهای CryptoQuant در گزارشی روز چهارشنبه که با CoinDesk به اشتراک گذاشته شد، گفت.
سهام ممتاز نوعی از سهام است که سود سهام ثابتی پرداخت میکند و STRC در حال حاضر ۱۱.۵٪ بازدهی دارد. این کاهش همزمان با اصلاح قیمت بیتکوین و کاهش ذخایر نقدی رخ داد.
نگرانی اصلی وجه نقد پشت این سود سهام است. CryptoQuant گفت ذخایر دلاری استراتژی از ابتدای سال ۲۰۲۶ تاکنون ۳۸٪ کاهش یافته است، در حالی که تعهدات سالانه سود سهام تقریباً چهار برابر شده و به ۱.۲ میلیارد دلار رسیده است.
پوشش سود سهام، که معیاری از مدت زمانی است که ذخایر میتواند به پرداختها ادامه دهد، از بیش از هفت سال به حدود ۱۴ ماه کاهش یافته است. دلیل اصلی این بود که استراتژی در ماه مه ۱.۵ میلیارد دلار برای بازخرید اوراق قرضه قابل تبدیل خود هزینه کرد، بدهی که بعداً میتواند به سهام تبدیل شود و بالشتک پشتیبان STRC را تخلیه کرد.
فشار از دو جهت وارد میشود. با صدور بیشتر STRC برای تأمین مالی خرید بیتکوین، تعهدات سالانه سود سهام استراتژی از حدود ۳۰۰ میلیون دلار در ابتدای سال ۲۰۲۶ به ۱.۲ میلیارد دلار در حال حاضر افزایش یافته است، جهشی تقریباً چهار برابری در کمتر از شش ماه.
CryptoQuant خاطرنشان کرد که ذخایر باید به حدود ۲.۸ میلیارد دلار یا ۲۴ ماه پوشش برسد تا STRC بهبود یابد. بر این اساس، استراتژی در اواسط ژوئن ذخیره ۱.۱ میلیارد دلاری گزارش کرد.
بنابراین بیتکوین آن کمتر از اندازه خود پشتوانه ارائه میدهد.
"شرکت با زیان تحققنیافته ۱۰.۶ میلیارد دلاری مواجه است و تمام بیتکوینهای خریداریشده در سالهای ۲۰۲۴، ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ زیر آب هستند،" CryptoQuant گفت. "هر فروش اجباری بیتکوین در قیمتهای فعلی زیانهای بزرگی را محقق کرده و ارزش سهامداران را نابود میکند."
با این حال، فروش اجباری به زودی بعید است. استراتژی ملزم به فروش بیتکوین برای دفاع از STRC نیست و میتواند به جای آن سود سهام را افزایش دهد یا سهام جدید بفروشد تا نشان دهد که میتواند به پرداخت ادامه دهد، ابزارهایی که در حال حاضر از آنها استفاده میکند.
نسخه CryptoQuant این است که استراتژی خرید بیتکوین را متوقف کرده و ابتدا ذخایر را بازسازی کند، سپس به جای خرید هر زمان که سرمایه جمعآوری میکند، رویکردی سیستماتیک برای زمانبندی خریدها اتخاذ کند.
استراتژی نمیتواند به سادگی پرداختها را برای صرفهجویی در وجه نقد متوقف کند. سود سهام STRC تجمعی است، به این معنی که هر پرداخت انجامنشده باید بعداً جبران شود، و CryptoQuant گفت این شرکت به هر حال بعید است آنها را معلق کند زیرا这样做 اعتبار آن را نزد دارندگان ممتازی که به آنها نیاز دارد، خدشهدار میکند.
این گزارش نسبت به گزارش Benchmark-StoneX در روز سهشنبه تندتر است.
مارک پالمر، تحلیلگر Benchmark، مقایسه بین STRC و استیبلکوین سقوطکرده Terra را رد کرد و استدلال کرد که موتور تأمین مالی شرکت به جای شکستن، "کمکارآمدتر" شده است.
آنچه CryptoQuant میخواهد، یک انحراف واقعی از نحوه عملکرد استراتژی خواهد بود.
این شرکت تقریباً به طور مداوم بیتکوین خریده و انباری از حدود ۸۴۷,۰۰۰ سکه ایجاد کرده است، و مایکل سیلور انباشت بیوقفه را به مرکز هویت خود تبدیل کرده است. توقف برای بازسازی وجه نقد STRC را تثبیت میکند، اما همچنین خریدی را که شرکت را تعریف کرده است، متوقف میکند.
در ماه مه، حجم معاملات ترکیبی صرافیها ۳.۴۵٪ کاهش یافت و به ۴.۴۱ تریلیون دلار رسید؛ پایینترین سطح از سپتامبر ۲۰۲۴. حجم معاملات آتی دائمی RWA برخلاف روند ۱۰.۴٪ افزایش یافت و به بالاترین حد تاریخی خود رسید.
در ماه مه، حجم معاملات ترکیبی صرافیها ۳.۴۵٪ کاهش یافت و به ۴.۴۱ تریلیون دلار رسید؛ پایینترین سطح از سپتامبر ۲۰۲۴. حجم معاملات آتی دائمی RWA برخلاف روند ۱۰.۴٪ افزایش یافت و به بالاترین حد تاریخی خود رسید.
چرا اهمیت دارد:
در ماه مه، حجم معاملات ترکیبی صرافیها ۳.۴۵٪ کاهش یافت و به ۴.۴۱ تریلیون دلار رسید؛ پایینترین سطح از سپتامبر ۲۰۲۴. حجم معاملات آتی دائمی RWA برخلاف روند ۱۰.۴٪ افزایش یافت و به بالاترین حد تاریخی خود رسید.