گزارش Bitwise Europe ارزش منصفانه نظری حدود ۲۲۴۰۰۰ دلار برای هر سکه را تخمین میزند، در حالی که تأکید میکند این رقم، یک رقم تقریبی است و نه یک هدف قیمتی.
این گزارش استدلال میکند که افزایش استرس حاکمیتی - که با رکورد بازده اوراق قرضه ژاپن، افزایش حق بیمه ریسک حاکمیتی و افزایش استقراض جهانی برجسته شده است - میتواند جذابیت بیتکوین را به عنوان یک پوشش غیرمتمرکز در برابر ریسک بدهی دولت تقویت کند.
بیتوایز همچنین به موانع کوتاهمدت، از جمله تقاضای ضعیفتر مرتبط با ابزار تأمین مالی STRC استراتژی و ارزشگذاری نسبتاً پایین بیتکوین در مقابل فناوریهای بزرگ آمریکایی با قیمت بالا اشاره میکند، به طوری که بیتکوین اخیراً حدود 66300 دلار معامله میشود.
یک گزارش تحقیقاتی ماهانه از شاخه اروپایی بیتوایز که این هفته منتشر شد، «ارزش منصفانه» نظری بیتکوین را در صورت پذیرش گسترده آن به عنوان بیمه سبد سرمایهگذاری در برابر عدم پرداخت بدهیهای دولتی کشورهای عضو گروه ۲۰، تقریباً ۲۲۴۰۰۰ دلار تعیین میکند.
با این حال، تیم تحقیقاتی این رقم را به عنوان «یک رقم توضیحی ضمنی مدل، نه یک هدف قیمتی یا پیشبینی» توصیف کرد.
این رقم از یک چارچوب نظری که اولین بار توسط گرگ فاس، تحلیلگر، در سال ۲۰۲۱ پیشنهاد شد، ناشی میشود که بیتکوین را به عنوان یک مبادله پیشفرض اعتباری بر روی اوراق قرضه دولتی در نظر میگیرد.
از آنجا که شبکه بیتکوین هیچ صادرکننده مرکزی ندارد و بدون پشتوانه دولتی فعالیت میکند، مدل فاس آن را به عنوان یک پوشش ریسک غیر همبسته در برابر احتمال نکولهای عمده دولتی مطرح میکند.
ارزش منصفانه ضمنی ۲۲۴۰۰۰ دلار به احتمال نکول وزنی در گروه ۲۰ تایی (G20) و ارزش بازار اوراق قرضهای که به صورت فرضی بیمه شدهاند، بستگی دارد.
این گزارش، استدلال خود را پیرامون استرس موجود در بازارهای اوراق قرضه دولتی مطرح کرد. بازده اوراق قرضه دولتی ۳۰ ساله ژاپن به بالاترین رکورد خود رسیده است، در حالی که بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله JGB در بالاترین سطح چند دهه اخیر قرار دارد.
صندوق بینالمللی پول و سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) هشدار دادهاند که دولتها و شرکتها قرار است امسال ۲۹ تریلیون دلار از بازارهای اوراق قرضه قرض بگیرند که ۱۷ درصد بیشتر از سال ۲۰۲۴ است. صندوق بینالمللی پول، بازارها را کمعاطفهتر توصیف کرده و گفته است که سرمایهگذاران به طور فزایندهای محدودیتهای ظرفیت استقراض دولتی را زیر سوال میبرند.
بیتوایز بازار اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) را به عنوان بازاری آسیبپذیر معرفی کرد و به اندازه تقریبی ۷.۵ تریلیون دلار آن به عنوان دومین بازار بزرگ اوراق قرضه دولتی جهان، داراییهای تقریباً ۱.۲ تریلیون دلاری سرمایهگذاران ژاپنی در خزانهداری آمریکا و نسبت تقریباً ۲۳۰ درصدی بدهی به تولید ناخالص داخلی ژاپن اشاره کرد.
این گزارش خاطرنشان کرد که اختلاف نرخ سوآپ 10 ساله، که میزان ریسک دولتی را اندازهگیری میکند، در میان اوراق قرضه دولتی اصلی، در بالاترین سطح خود از زمان بحران بدهی اروپا در سالهای 2011-2012 قرار دارد.
اما این گزارش برخی موانع کوتاهمدت را نیز برای بیتکوین نشان داد.
بازده بالاتر اوراق قرضه جهانی، سود سهام ممتاز دائمی STRC شرکت Strategy (MSTR) را برای سرمایهگذاران کمتر جذاب کرده است و STRC اخیراً پایینتر از ارزش اسمی معامله شده است.
طبق شمارش بیتوایز، خریدهای استراتژی تقریباً دو سوم تقاضای نهادی برای بیتکوین را از طریق شرکتهای خزانهداری جهانی و ETPهای بیتکوین از سال ۲۰۲۶ تاکنون تشکیل دادهاند، به این معنی که توقف در انباشت سرمایه توسط STRC استراتژی میتواند به طور قابل توجهی جریان را کاهش دهد.
سناریوهای صعودی که بیتوایز ترسیم میکند، به سیاستهای پولی و فشارهای حاکمیتی بستگی دارد.
مکث فدرال رزرو تحت ریاست تازه تأیید شده کوین وارش در برابر افزایش تورم میتواند بازده واقعی را کاهش دهد، که در این گزارش به عنوان یک باد موافق تاریخی برای بیت کوین ذکر شده است. تسلیم اوراق قرضه دولتی که مداخله بانک مرکزی را برای حفظ ثبات مالی مجبور میکند، میتواند نقش بیت کوین را به عنوان یک پوشش غیرمتمرکز در برابر ریسک طرفهای دولتی تأیید کند.
در مورد ارزشگذاری، این گزارش یکی از شدیدترین واگراییهای مشاهده شده بین بیتکوین و شرکتهای بزرگ فناوری آمریکایی را نشان داد. نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته بیتکوین در نیمه پایینی توزیع تاریخی آن قرار دارد و تنها ۳۶ درصد از مقادیر تاریخی آن پایینتر از سطح فعلی است.
در مقابل، نسبت قیمت به ارزش دفتری در نزدک ۱۰۰ در بالاترین سطح خود قرار دارد و ۹۹ درصد از مقادیر تاریخی آن پایینتر از سطح فعلی است.
بیت کوین پس از سقوط از بالای ۷۱۰۰۰ دلار در اوایل این هفته، روز چهارشنبه نزدیک به ۶۶۳۰۰ دلار معامله شد.
روز چهارشنبه، هولوگرام ضد دستکاری بیتکوین فیزیکی S1-COIN-25 که بخشی از ضرابخانه مایک کالدول در سالهای ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳ بود، برداشته شد و ۲۵ بیتکوین به زنجیره اضافه شد.
آنچه باید بدانید:
یک سکه فیزیکی کمیاب ۲۵ بیتکوینی کاساسیوس که بین سالهای ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳ ضرب شده بود، این هفته از بازار خارج شد و ۲۵ بیتکوین آن - به ارزش حدود ۱.۷۸ میلیون دلار - به یک کیف پول جدید منتقل شد.
سکههای کاساسیوس که توسط مهندس نرمافزار مایک کالدول ساخته شدهاند، بیتکوین واقعی را زیر هولوگرامهای غیرقابل دستکاری جاسازی میکنند و به خاطر ظاهرشان مورد توجه کلکسیونرها هستند...