Standard Chartered ha iniciado la cobertura del token ENA de Ethena con un conjunto alcista de supuestos a largo plazo vinculados al crecimiento de su stablecoin USDe. En un informe de investigación compartido con Cointelegraph, el banco proyecta que la oferta de USDe podría multiplicarse por ocho hasta los 40.000 millones de dólares para finales de 2028, impulsada por estrategias de rendimiento que van más allá del tradicional comercio de base cripto del protocolo.
Junto a su pronóstico sobre la stablecoin, Standard Chartered fijó un precio objetivo para ENA de 2 dólares para finales de 2028, un nivel que caracteriza como significativamente superior a la referencia de precio del token utilizada en el informe. El modelo de valoración del banco también depende de un interruptor de comisión de gobernanza de Ethena que dirige una gran parte de los ingresos netos a recompras de ENA una vez que USDe alcanza hitos específicos.
Puntos clave
- Standard Chartered espera que la oferta de USDe de Ethena aumente hasta los 40.000 millones de dólares para finales de 2028, superando ligeramente el crecimiento general del mercado de stablecoins.
- El banco vincula su caso de valoración de ENA a un interruptor de comisión aprobado por gobernanza que destina el 95% de los ingresos netos a recompras de ENA después de que se alcancen ciertos umbrales de oferta de USDe.
- Standard Chartered pronostica la expansión del rendimiento de USDe ampliando las fuentes de retorno más allá del comercio de base cripto, incluyendo DeFi, préstamos institucionales, activos del mundo real y otras estrategias de base.
- El informe implica que ENA podría superar a Bitcoin y Ether en el mismo horizonte, y Standard Chartered también proyecta 300.000 dólares para BTC y 18.000 dólares para ETH para 2028.
Por qué la pista de despegue de la stablecoin importa para ENA
La tesis de Standard Chartered parte de la idea de que la capacidad de escalado de USDe ha mejorado, incluso mientras los retornos del enfoque central del protocolo —mantener cripto al contado mientras se venden en corto futuros perpetuos para capturar la "base"— se han enfrentado a vientos en contra. Según el banco, la disminución de los retornos en esa estrategia tradicional ha empujado a Ethena a buscar canales de rendimiento adicionales.
Esos esfuerzos de expansión, según lo esbozado por Standard Chartered, incluyen adentrarse en DeFi y préstamos institucionales, así como buscar rendimiento vinculado a activos del mundo real y operaciones de base relacionadas con acciones y materias primas. El banco sostiene que estas diversificaciones producen actualmente un rendimiento combinado del 5,2%, lo que considera que da a USDe más margen para crecer.
En su marco más amplio, Standard Chartered espera que el mercado direccionable de activos tokenizados se expanda drásticamente, desde aproximadamente 350.000 millones de dólares hoy hasta 4 billones de dólares para finales de 2028. La implicación es que el potencial de Ethena para obtener rendimiento podría aumentar a medida que más tipos de activos sean elegibles para la tokenización y la participación institucional.
Recompras de ENA vinculadas a un interruptor de comisión de gobernanza
El mecanismo clave detrás del objetivo de ENA de Standard Chartered es un vínculo entre el crecimiento de USDe y las recompras de tokens. El banco señala una decisión de gobernanza de Ethena tomada a principios de septiembre que activa un interruptor de comisión: el 95% de los ingresos netos de las líneas de negocio de Ethena está destinado a dirigirse a recompras de ENA una vez que USDe alcanza hitos de oferta específicos.
Standard Chartered estima lo que eso podría significar bajo diferentes escenarios. Por ejemplo, cita los propios cálculos de Ethena que sugieren que cuando USDe alcanza los 25.000 millones de dólares en oferta, el mecanismo podría respaldar alrededor de 375 millones de dólares en recompras anuales de ENA, basándose en supuestos de un rendimiento bruto del protocolo del 6% y una tasa de captación de ingresos netos del 25%.
Centrándose específicamente en su pronóstico para finales de 2028, Standard Chartered asume que USDe alcanza los 40.000 millones de dólares. Si el precio de ENA se mantuviera sin cambios en ese escenario, el banco estima que las recompras podrían alcanzar aproximadamente el 23% de la capitalización de mercado circulante de ENA en términos anuales. Standard Chartered advierte que tal intensidad de recompra probablemente sea insostenible y, por lo tanto, espera que el precio de ENA aumente hasta que las recompras representen una proporción menor del valor de mercado.
Para respaldar esa intuición, el banco compara la dinámica con Uniswap. Señala que la tasa de recompra anualizada de UNI se ha estabilizado en torno al 3% al 4% a medida que el precio del token aumentó, una analogía utilizada para sugerir cómo la demanda impulsada por recompras puede traducirse en ajustes del precio del token hasta que se forme un nuevo equilibrio.
El marco de valoración de Standard Chartered para 2028
Al iniciar la cobertura, Standard Chartered también presentó objetivos de precio más amplios para los principales activos digitales, presentando una perspectiva comparativa que implica que ENA superaría a los puntos de referencia cripto establecidos durante el mismo período. El banco pronosticó Bitcoin (BTC) en 300.000 dólares y Ether (ETH) en 18.000 dólares para finales de 2028.
Dentro de ese contexto, fijó el precio objetivo de ENA para finales de 2028 en 2 dólares. El informe describe el objetivo de ENA como aproximadamente siete veces una referencia de precio de 0,28 dólares citada en el propio informe del banco. Por separado, hizo referencia a los niveles actuales del token utilizando datos de mercado: ENA cotizaba alrededor de 0,27 dólares el miércoles, según datos de CoinGecko, un aumento de aproximadamente el 28% respecto a la semana anterior y del 77% respecto al mes anterior, con una capitalización de mercado de aproximadamente 2.650 millones de dólares.
Standard Chartered espera además que el crecimiento de USDe supere ligeramente el crecimiento general del mercado de stablecoins durante el período hasta 2028. Si sus supuestos se mantienen —que USDe puede escalar hasta los 40.000 millones de dólares y que las estrategias de rendimiento pueden mantener retornos combinados atractivos—, entonces el efecto posterior para ENA se vería amplificado por el calendario de recompras activado por los umbrales de oferta.
Qué observar a continuación
Los inversores que sigan la trayectoria de Ethena deberían centrarse en si la combinación de rendimientos de USDe se mantiene sólida a medida que escala, y en el momento y el impacto del mecanismo de recompra impulsado por la gobernanza a medida que se acercan los hitos de oferta. La interacción entre el crecimiento de USDe, la sostenibilidad de los rendimientos del protocolo y la rapidez con que la capitalización de mercado de ENA se ajusta a la intensidad de las recompras será central para determinar si las expectativas de Standard Chartered para 2028 resultan conservadoras o demasiado optimistas.
Este artículo se publicó originalmente como Standard Chartered pronostica que el USDe de Ethena alcanzará los 40.000 millones de dólares y el ENA los 2 dólares en Crypto Breaking News, su fuente de confianza para noticias cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.