هاتفان، نقرة سريعة على الشاشة، وبضعة دولارات تنتقل بين غرباء على طاولة مطعم. هذه الإيماءة أصبحت الآن رد فعل يومي لعشرات الملايين من البالغين في الولايات المتحدة، والمسارات التحتية تحتها نمت لتصبح واحدة من أكبر أنظمة الدفع الموجهة للمستهلكين في البلاد. الشركات التي تدير تلك المسارات تنفق الآن معظم ميزانية منتجاتها على مكافحة الاحتيال وعلى الفجوات الصغيرة لتحقيق الدخل التي تحول الخدمة المجانية إلى عمل تجاري هامشي، بينما المنظمون الذين يشرفون عليها ينفقون معظم طاقتهم على نفس الأسئلة.
حجم المدفوعات من نظير إلى نظير في الولايات المتحدة في طريقه لتجاوز 1.6 تريليون دولار في التحويلات السنوية عبر الشبكات الرئيسية بحلول عام 2028، وفقًا لـ Juniper Research، مع استيعاب Zelle وCash App وVenmo لغالبية هذا التدفق. طبقة تجربة المستخدم استقرت إلى حد كبير. تحولت المنافسة إلى السلامة، وتسعير التحويل الفوري، والخدمات المجاورة الصغيرة التي تركب فوق حساب P2P، والإجابات التي تقدمها كل شبكة على هذه الأسئلة ستحدد موقع حصتها على مدى السنوات الثلاث القادمة.
Zelle تجاوزت تريليون دولار واستمرت
Early Warning Services، اتحاد البنوك الذي يقف وراء Zelle، كشفت أن الشبكة عالجت أكثر من تريليون دولار في المدفوعات خلال عام 2024، وهي أول شبكة P2P أمريكية تتجاوز هذا الحد في عام واحد. عدد المعاملات يصل إلى بضعة مليارات سنويًا، مع متوسط حجم تذكرة أعلى بكثير من Cash App أو Venmo لأن Zelle تميل نحو الإيجار، ومدفوعات المقاولين، والتحويلات العائلية بدلاً من تقسيمات المطاعم.
المقايضة التي قامت بها Zelle مبكرًا كانت السرعة والاتصال المباشر بالحساب البنكي على حساب العلامة التجارية الاستهلاكية. هذه المقايضة لا تزال تؤتي ثمارها من حيث الحجم ولكنها تعرض الشبكة لمحاولات احتيال ذات قيمة أعلى. تعرضت الشبكة لضغوط من المشرعين ومكتب الحماية المالية للمستهلك خلال عامي 2024 و2025 بشأن حصة الاحتيال في الدفع المصرح به التي يتحملها العملاء مباشرة. استجابت البنوك المشاركة بتحذيرات جديدة داخل التطبيق، وتعليق المعاملات بشكل متقطع، وبرامج استرداد لعمليات الاحتيال بانتحال الشخصية، وكلها تضيف تأخيرًا أو احتكاكًا كان المنتج الأصلي مصممًا لتجنبه.
السؤال طويل الأجل هو ما إذا كانت Zelle ستبقى ميزة داخل تطبيقات البنوك أم ستصبح سطحًا مستقلاً أكثر وضوحًا. بدأت العديد من الجهات المصدرة الكبيرة في تسويقها بشكل مشترك كمنافس قريب لـ Cash App وVenmo، لكن توزيع تطبيقات البنوك يظل الخندق، وهذا التوزيع هو ما يبقي متوسط حجم التحويل في نطاق ثلاثة وأربعة أرقام بدلاً من المتوسطات ذات الرقم الواحد والرقمين في العلامات التجارية الاستهلاكية.
Cash App أصبح الآن سطحًا مصرفيًا، وليس مجرد محفظة
أعلنت Cash App التابعة لـ Block عن 57 مليون مستخدم نشط شهريًا وحوالي 1.4 مليار دولار من إجمالي الربح الفصلي في نهاية عام 2024، وفقًا لـ رسالة المساهمين للربع الرابع 2024. حالة استخدام تحويل P2P لا تزال نقطة الدخول لمعظم المستخدمين الجدد، لكن مزيج الإيرادات تحول بشكل حاسم نحو مقايضة بطاقة Cash App، وتداول البيتكوين، ورسوم الإيداع الفوري، وحصة صغيرة ولكنها متنامية من منتجات Borrow والادخار.
مزيج المنتج هذا مهم لكيفية تطور المسارات. اقتصاديات P2P المجانية لا تعمل إلا إذا كان هناك منتج مدفوع على الجانب الآخر، وقد أثبتت Cash App أن المحفظة يمكن أن تصبح سطحًا مصرفيًا أساسيًا للمستهلكين الأمريكيين الأصغر سنًا، خاصة أولئك الذين لا تخدمهم تصاميم المنتجات المصرفية التقليدية. تكشف إفصاحات Block لعام 2025 أن مستخدمي الإيداع المباشر يستمرون في النمو كحصة من القاعدة النشطة، وأن مستخدمي الإيداع المباشر يحققون أرباحًا بمضاعفات المستخدم العادي. سؤال المنتج التالي لـ Cash App هو إلى أي مدى يمكن دفع هؤلاء المستخدمين لأعلى منحنى الدخل، وما إذا كانت العلامة التجارية يمكنها تجاوز سمعتها المبكرة كمحفظة للمستهلكين الأصغر سنًا وذوي الدخل المنخفض دون فقدان ما جعلها ناجحة.
مسار Venmo يمر عبر التجارة
أعلنت Venmo التابعة لـ PayPal عن حوالي 150 مليون حساب مسجل في الولايات المتحدة في تقريرها السنوي لعام 2024، مع حجم دفع إجمالي يصل إلى عشرات المليارات كل ربع سنة. لا تزال الخلاصة الاجتماعية لـ Venmo سطح منتج مميز، لكن الفريق أمضى العامين الماضيين في دفع Venmo كخيار دفع في متاجر التجزئة الكبرى في الولايات المتحدة بدلاً من كونها أداة P2P بحتة، وهذا التحول بدأ يظهر في إيقاع الإفصاح.
التحول هو استجابة متعمدة لقيود إيرادات التحويل المجاني. PayPal لا تكسب شيئًا تقريبًا من تحويل ممول من بنك بين الأصدقاء، لذا فإن الطريق إلى الهامش يمر عبر المشتريات الممولة عبر Venmo في علامات تجارية مثل DoorDash وStarbucks وطويل من تجار التجارة الإلكترونية. كان نمو القبول أكبر استثمار في المنتج خلال 2024-2025، حيث أعلنت الشركة عن نمو مزدوج الرقم في مستخدمي الدفع النشطين شهريًا على المنصة. أصبحت Venmo Debit، منتج بطاقة الخصم الخاص بالشركة، أيضًا جزءًا مهمًا من قصة المستهلك، مع إيرادات مقايضة متزايدة مرتبطة به.
ديناميكية واحدة غير مقدرة هي تأثير الشبكة الذي يعمل في الاتجاه المعاكس على الجانب الممول من البنك. كل تاجر إضافي يقبل Venmo أو Cash App عند الدفع يقلل قليلاً من الحجم الذي يجب أن يركب مسارات البطاقات، ويزيد قليلاً من حصة المعالجة المغلقة التي تحتفظ بها المحفظة. كل من PayPal وBlock يذكران ذلك في تعليقات المستثمرين؛ إنه رقم أصغر من حجم P2P الرئيسي لكنه ذو هامش أعلى بكثير، وهو الأداة الأكثر احتمالاً لكلا الشبكتين لتوسيع هامش التشغيل دون رفع رسوم P2P.
الاحتيال أصبح الآن المشكلة التشغيلية المحددة
شبكات P2P الثلاث الكبرى جميعها تبلغ عن خسائر احتيال على نطاق مماثل تقريبًا بالنسبة للحجم، في نطاق 200 مليون إلى 500 مليون دولار لكل شبكة سنويًا حسب التعريفات. تحول مزيج الاحتيال من الاستيلاء على الحساب، حيث العميل غير مخطئ، إلى عمليات احتيال الدفع المصرح به حيث يبدأ العميل التحويل تحت ذرائع كاذبة. هذا التمييز مهم قانونيًا وتشغيليًا، لأن اللائحة E لا تتطلب من المؤسسات رد المبالغ للمعاملات المصرح بها، وسؤال أين يقع الخط كان موضوع مشاريع قوانين واستشارات تنظيمية متعددة خلال عام 2025.
نمت الدفاعات بدورها. تشارك الشبكات الآن المعلومات الاستخباراتية عن حسابات المستلمين المشبوهين، وتدفع تحذيرات عندما تتطابق أنماط التحويل مع أنماط الاحتيال المعروفة، وتبطئ أو توقف التحويلات فوق حدود معينة للمستلمين لأول مرة. لا شيء من هذا يحل المشكلة تمامًا. سطح الاحتيال يستمر في التحول بينما ينتقل المحتالون من احتيال رومانسي إلى استردادات حكومية مزيفة إلى انتحال شخصية الأعمال الصغيرة المتقن. الشبكات التي تضاعف قدرتها على نمذجة الاحتيال والتواصل مع العملاء هي التي تحتفظ بثقة المستهلك حتى عام 2027 وما بعده.
مشغلو P2P بقيادة البنوك يعيدون أيضًا بناء طبقة التواصل مع العملاء. الإشعارات الفورية، وتدفقات النزاع داخل التطبيق، والاتصال الاستباقي عندما يبدو نمط التحويل شاذًا أصبحت كلها معيارية، وحصة الشكاوى التي يتم حلها دون تقديم شكوى إلى CFPB أصبحت مؤشر أداء رئيسي يتم تتبعه بدلاً من مقياس ناعم. الشبكات التي تفوز بالجولة التالية من التدقيق التنظيمي ستكون تلك التي يمكنها إظهار تخفيضات قابلة للقياس في كل من حدوث الاحتيال وتصعيد العملاء.
أين تتركز إنفاق P2P لعام 2026
ثلاث سلال تمتص معظم استثمار P2P الجديد في مقدمي الخدمات الرئيسيين في الولايات المتحدة. البنية التحتية للتحويل الفوري تتصدر القائمة، حيث تقدم الآن جميع الشركات الثلاث الكبرى دفعات فورية عبر نفس المسار أو مسار البطاقة، وتفرض رسومًا تتراوح بين 1.5% و1.75% لكل تحويل. أصبح خط الرسوم هذا جزءًا مهمًا من مزيج الإيرادات في Cash App وVenmo، ودفع Zelle للنظر في مستويات السرعة المدفوعة الخاصة بها.
السلة الثانية هي تجميع إشارات الاحتيال وتقييم مخاطر حساب المستلم، والتي تنتقل من نطاق البنك الفردي إلى بنية تحتية مشتركة على مستوى الشبكة. السلة الثالثة هي الهوية والتسجيل، حيث تشدد الشبكات تدفقات اعرف عميلك على الحسابات الجديدة وإعادة التحقق من الحسابات الخاملة منذ فترة طويلة استجابة لضغوط المنظمين. لا شيء من هذه الاستثمارات ينتج لحظة تسويقية. تظهر في المستخدمين المحتفظ بهم، ومعدلات خسارة أقل لكل معاملة، وتضييق بطيء للمحيط التنظيمي الذي تعمل داخله الشبكات.
للمشغلين والمستثمرين الذين يتتبعون مدفوعات P2P الأمريكية حتى عام 2026، الإشارة العملية هي مراقبة معدلات قبول التحويل الفوري، وخسارة الاحتيال لكل مليون في الحجم، وحصة الإيرادات القادمة من منتجات غير P2P في كل شبكة، لأن هذه المقاييس الثلاثة معًا ستشرح الفجوة بين الشبكات التي تتضاعف وتلك التي تتوقف خلال فترة من الاهتمام التنظيمي الأكبر.