بدأت ستاندرد تشارترد تغطيتها لرمز ENA الخاص بـإيثينا بمجموعة من الافتراضات الصعودية طويلة المدى المرتبطة بنمو عملتها المستقرة USDe. وفي تقرير بحثي شاركته مع كوين تليغراف، يتوقع البنك أن يتوسع المعروض من USDe ثمانية أضعاف ليصل إلى 40 مليار دولار بحلول نهاية عام 2028، مدفوعًا باستراتيجيات العائد التي تتجاوز تجارة الأساس التقليدية للعملات المشفرة التي يعتمدها البروتوكول.
وإلى جانب توقعه للعملة المستقرة، حددت ستاندرد تشارترد سعرًا مستهدفًا لـENA عند 2 دولار بحلول نهاية عام 2028، وهو مستوى تصفه بأنه أعلى بكثير من السعر المرجعي للرمز المستخدم في التقرير. كما يعتمد نموذج تقييم البنك على مفتاح رسوم حوكمة في إيثينا يوجّه حصة كبيرة من صافي الإيرادات نحو إعادة شراء ENA بمجرد وصول USDe إلى معالم محددة.
أبرز النقاط
- تتوقع ستاندرد تشارترد أن يرتفع المعروض من USDe التابعة لإيثينا إلى 40 مليار دولار بحلول نهاية 2028، متجاوزًا نمو سوق العملات المستقرة الإجمالي قليلًا.
- يربط البنك حالة تقييمه لـENA بمفتاح رسوم معتمد من الحوكمة يوجّه 95% من صافي الإيرادات إلى إعادة شراء ENA بعد تجاوز عتبات معينة لمعروض USDe.
- تتوقع ستاندرد تشارترد توسع عائد USDe من خلال توسيع مصادر العائد إلى ما هو أبعد من تجارة الأساس في العملات المشفرة، بما في ذلك التمويل اللامركزي والإقراض المؤسسي والأصول الواقعية واستراتيجيات أساس أخرى.
- يشير التقرير إلى أن ENA قد يتفوق على بيتكوين وإيثر خلال الفترة نفسها، مع توقع ستاندرد تشارترد أيضًا 300,000 دولار لـBTC و18,000 دولار لـETH بحلول عام 2028.
لماذا يهم مسار نمو العملة المستقرة بالنسبة لـENA
تبدأ أطروحة ستاندرد تشارترد من فكرة أن قدرة USDe على التوسع قد تحسنت، حتى في وقت واجهت فيه العوائد من النهج الأساسي للبروتوكول — الاحتفاظ بالعملات المشفرة الفورية مع بيع العقود الآجلة الدائمة على المكشوف لالتقاط "الأساس" — رياحًا معاكسة. ووفقًا للبنك، دفعت العوائد المتراجعة في تلك الاستراتيجية التقليدية إيثينا إلى البحث عن قنوات عائد إضافية.
تشمل جهود التوسع تلك، كما أوضحتها ستاندرد تشارترد، التوجه إلى التمويل اللامركزي والإقراض المؤسسي، فضلًا عن السعي وراء عائد مرتبط بالأصول الواقعية وتجارات الأساس المرتبطة بالأسهم والسلع. ويجادل البنك بأن هذه التنويعات تنتج حاليًا عائدًا مزيجًا بنسبة 5.2%، وهو ما يراه يمنح USDe مساحة أكبر للنمو.
وفي إطاره الأوسع، تتوقع ستاندرد تشارترد أن يتوسع السوق القابل للاستهداف للأصول المرمزة بشكل حاد — من نحو 350 مليار دولار اليوم إلى 4 تريليونات دولار بحلول نهاية 2028. والمغزى هو أن قدرة إيثينا على توليد العائد قد ترتفع مع أصبح المزيد من أنواع الأصول مؤهلة للترميز والمشاركة المؤسسية.
إعادة شراء ENA مرتبطة بمفتاح رسوم الحوكمة
الآلية الرئيسية وراء هدف ستاندرد تشارترد لـENA هي الربط بين نمو USDe وإعادة شراء الرمز. ويشير البنك إلى قرار حوكمة اتخذته إيثينا في أوائل سبتمبر ينشط مفتاح رسوم: يُقصد به توجيه 95% من صافي الإيرادات من خطوط أعمال إيثينا نحو إعادة شراء ENA بمجرد وصول USDe إلى معالم معروض محددة.
وتقدّر ستاندرد تشارترد ما قد يعنيه ذلك في سيناريوهات مختلفة. فعلى سبيل المثال، تستشهد بحسابات إيثينا الخاصة التي تشير إلى أنه عندما يصل معروض USDe إلى 25 مليار دولار، قد تدعم الآلية نحو 375 مليون دولار من إعادة شراء ENA السنوية — بناءً على افتراضات بعائد إجمالي للبروتوكول بنسبة 6% ومعدل اقتطاع لصافي الإيرادات بنسبة 25%.
وبالنظر تحديدًا إلى توقعها لنهاية 2028، تفترض ستاندرد تشارترد أن يصل USDe إلى 40 مليار دولار. وإذا بقي سعر ENA دون تغيير في ذلك السيناريو، يقدّر البنك أن إعادة الشراء قد تصل إلى نحو 23% من القيمة السوقية المتداولة لـENA على أساس سنوي. وتحذر ستاندرد تشارترد من أن كثافة إعادة الشراء هذه من المرجح ألا تكون مستدامة، ولذلك تتوقع أن يرتفع سعر ENA حتى تمثل إعادة الشراء نسبة أقل من القيمة السوقية.
ولدعم هذا الحدس، يقارن البنك الديناميكية بيونيسواب. ويشير إلى أن معدل إعادة الشراء السنوي لـUNI استقر حول 3% إلى 4% مع ارتفاع سعر الرمز — وهو تشبيه يُستخدم للإشارة إلى كيف قد يترجم الطلب المدفوع بإعادة الشراء إلى تعديلات في سعر الرمز حتى يتشكل توازن جديد.
إطار تقييم ستاندرد تشارترد لعام 2028
عند بدء التغطية، عرضت ستاندرد تشارترد أيضًا أهدافًا سعرية أوسع عبر الأصول الرقمية الرئيسية، مقدمة نظرة مقارنة تشير إلى أن ENA سيتفوق على المعايير الراسخة للعملات المشفرة خلال الفترة نفسها. وتوقع البنك بيتكوين (BTC) عند 300,000 دولار وإيثر (ETH) عند 18,000 دولار بحلول نهاية عام 2028.
وفي هذا السياق، حددت السعر المستهدف لـENA عند 2 دولار بحلول نهاية عام 2028. ويصف التقرير هدف ENA بأنه نحو سبعة أضعاف السعر المرجعي البالغ 0.28 دولار المذكور في تقرير البنك نفسه. وبشكل منفصل، أشار إلى مستويات الرمز الحالية باستخدام بيانات السوق: كان ENA يتداول حول 0.27 دولار يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات CoinGecko، بارتفاع نحو 28% خلال الأسبوع السابق و77% خلال الشهر السابق، بقيمة سوقية تبلغ نحو 2.65 مليار دولار.
وتتوقع ستاندرد تشارترد كذلك أن يتجاوز نمو USDe نمو سوق العملات المستقرة الإجمالي قليلًا خلال الفترة حتى 2028. وإذا صحت افتراضاتها — أن USDe يمكن أن يتوسع إلى 40 مليار دولار وأن استراتيجيات العائد يمكن أن تحافظ على عوائد مزيجة جذابة — فإن الأثر اللاحق على ENA سيتضاعف بفعل جدول إعادة الشراء الذي تحفزه عتبات المعروض.
ما يجب مراقبته لاحقًا
ينبغي للمستثمرين الذين يراقبون مسار إيثينا التركيز على ما إذا كان مزيج عائد USDe يظل قويًا مع توسعه، وعلى توقيت وتأثير آلية إعادة الشراء المدفوعة بالحوكمة مع اقتراب معالم المعروض. وسيكون التفاعل بين نمو USDe واستدامة عوائد البروتوكول ومدى سرعة تكيف القيمة السوقية لـENA مع كثافة إعادة الشراء محوريًا في تحديد ما إذا كانت توقعات ستاندرد تشارترد لعام 2028 متحفظة أم مفرطة في التفاؤل.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان ستاندرد تشارترد تتوقع وصول USDe من إيثينا إلى 40 مليار دولار وENA إلى 2 دولار على كريبتو بريكينغ نيوز – مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار بيتكوين وتحديثات البلوكشين.