واجهت بيتكوين تهديداً أكبر من احتمال رفع ثانٍ لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بفشل تصويت مجلس الشيوخ على قانون CLARITY، وفقاً لتعليقات باحث في مجموعة HashKey شاركها مع crypto.news.
- رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 3.75%–4.00% في 16 سبتمبر.
- قال تيم سون من HashKey إن رفعاً في أكتوبر قد يغيّر طريقة نظر المستثمرين إلى قرار سبتمبر.
- فشل التصويت الإجرائي في مجلس الشيوخ على قانون CLARITY في 15 سبتمبر بنتيجة 49–50.
- حدّد سون عوائد سندات الخزانة وتدفقات صناديق بيتكوين الفورية المتداولة والرفع المالي في المشتقات كعوامل رئيسية لبيتكوين.
قال تيم سون، الباحث الأول في مجموعة HashKey، لـ crypto.news إن مسار بيتكوين يعتمد الآن أكثر على الأوضاع المالية الأمريكية وتدفقات الاستثمار من اعتماده على مشروع قانون هيكل السوق المتعثر. وعلى وجه الخصوص، قال إن رفعاً آخر لأسعار الفائدة في أكتوبر قد يدفع المستثمرين إلى اعتبار رفع سبتمبر بداية لتشديد متكرر، وليس خطوة وقائية واحدة.
قال سون إن مثل هذا التغيير قد ينهي الزخم الصعودي الحالي لبيتكوين. وأشار إلى عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، والأموال الداخلة إلى صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة، وحجم الرفع المالي في أسواق المشتقات باعتبارها العوامل الرئيسية التي يجب متابعتها.
لماذا تواجه بيتكوين اختباراً لأسعار الفائدة في أكتوبر
رفع الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف بمقدار ربع نقطة مئوية إلى 3.75%–4.00% في 16 سبتمبر. وأيد القرار جميع الأعضاء الاثني عشر المصوّتين، وفقاً لـبيان سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وقال البنك المركزي إن التضخم ظل مرتفعاً وإن الزيادة ستدعم هدفه البالغ 2% للتضخم.
قال سون إن زيادة سبتمبر كانت مسعّرة إلى حد كبير قبل الإعلان، مما يساعد في تفسير ارتفاع بيتكوين وسوق العملات المشفرة بعد ذلك. والسؤال بالنسبة للمستثمرين، من وجهة نظره، هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه في أكتوبر.
قال سون إن زيادة في أكتوبر ستؤثر على عدة أجزاء من سوق بيتكوين في آن واحد. فقد تضغط أسعار الفائدة المرتفعة على المدى الطويل وسيولة الدولار الأكثر تشدداً على الطلب، في حين قد تؤثر التغيرات في تدفقات الصناديق المتداولة والمراكز ذات الرفع المالي على حجم أي تحرك سعري. وهو يعتبر هذا المزيج أكثر أهمية لبيتكوين من تأجيل CLARITY.
أظهرت توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر سعر فائدة سياسي وسيطاً بنهاية العام عند 4.1% لعام 2026، ارتفاعاً من 3.8% في يونيو. ووضع 16 من 18 مشاركاً سعر الفائدة المتوقع لنهاية العام فوق النطاق الحالي، رغم أن توقعاتهم الفردية ليست التزامات برفع أسعار الفائدة في اجتماع معين. وكما تمت تغطيته سابقاً بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي، تحركت بيتكوين في البداية نحو 75,000 دولار قبل أن تعود إلى نحو 76,000–76,700 دولار خلال ساعات.
كما استشهد سون بنشاط تجاري أمريكي أقوى وتعليقات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول التضخم كأسباب لإعادة المتداولين تقييم فرص زيادة أخرى. وارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي الأولي من S&P Global إلى 58.4 في سبتمبر من 56.0 في أغسطس، وفقاً لتغطية سابقة للقراءة. وأشار التقرير نفسه إلى أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بلغ 5.20% خلال التداول في 24 سبتمبر.
بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين الذين يحتفظون ببيتكوين مباشرة أو عبر الصناديق الفورية، فإن تركيز سون على تدفقات الصناديق المتداولة يجعل تقارير الصناديق المقبلة ذات صلة إلى جانب سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وقال إن التدفقات المستمرة الداخلة قد تدعم بيتكوين، في حين أن التراكم المفرط للرفع المالي في المشتقات سيضيف خطراً آخر إذا تغيرت ظروف السوق.
ماذا يعني تصويت CLARITY لشركات العملات المشفرة
في 15 سبتمبر، صوّت مجلس الشيوخ بنتيجة 49–50 ضد إنهاء النقاش على اقتراح لمناقشة قانون وضوح سوق الأصول الرقمية. وكان الاقتراح يحتاج إلى 60 صوتاً. ولم يصوّت أعضاء مجلس الشيوخ على الإقرار النهائي لمشروع القانون، الذي يسعى إلى تحديد كيفية إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع على أجزاء من سوق الأصول الرقمية.
قال سون إن نتيجة مشروع القانون لن تغيّر جوهرياً خصائص بيتكوين نفسها أو وضعها التنظيمي. وقال إن غرضه الرئيسي هو حسم الأسئلة المتعلقة بقواعد السوق للأصول الرقمية، بما في ذلك أين تنتهي سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات وتبدأ سلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
قد يظل التأجيل الطويل مهماً للقطاع، وفقاً لسون. وقال إن القواعد غير المحسومة قد تؤثر على ما إذا كان المستثمرون سيخصصون رأس المال لشركات العملات المشفرة ومشاريع البنية التحتية على مدى عدة سنوات. وأضاف أن القلق أقل بشأن قرار فوري حول الشركة التي يمكنها العمل، وأكثر بشأن شروط الاستثمار طويل الأجل.
بعد تصويت مجلس الشيوخ، واصل المنظمون الأمريكيون العمل بموجب سلطاتهم الحالية. وكانت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع قد قدمت إجراءً بشأن أسواق العملات المشفرة لمراجعة أولية من البيت الأبيض، في حين أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إعفاءً محدوداً يتعلق بتداول الأسهم المرمزة. ولم يوفر أي من الإجراءين الإطار القانوني الكامل لهيكل السوق الذي يتوخاه CLARITY، كما تمت التغطية لإجراءات الوكالات.
الطلب على الصناديق المتداولة وعوائد سندات الخزانة لا يزالان محط التركيز
ارتفعت بيتكوين بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ثم تراجعت من منطقة 87,000 دولار خلال الأسبوع التالي. وسجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة الأمريكية خمس جلسات متتالية من التدفقات الصافية حتى 23 سبتمبر، رغم أن التدفقات تفاوتت بشكل حاد في وقت سابق من الشهر. وقال سون إن تدفقات الصناديق المتداولة قصيرة الأجل يمكن أن تتبع سعر بيتكوين بدلاً من أن تشير بشكل موثوق إلى تحركها التالي.
هذا التمييز مهم لتقييمه في أكتوبر: فسلسلة من التدفقات الداخلة تُظهر أن المشترين واصلوا استخدام الصناديق، لكنها لا تحدد كيف سيتفاعلون مع زيادة أخرى في أسعار الفائدة. وبالمثل، جاء ارتفاع سبتمبر بعد رفع قال سون إن المتداولين كانوا يتوقعونه بالفعل؛ وهو لا يحدد كيف ستتفاعل بيتكوين إذا بدأ المستثمرون في تسعير زيادات متتالية.
خلال الأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر، استقبلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة الأمريكية نحو 6.1 مليون دولار صافياً، رغم تلقيها 433 مليون دولار في يوم التداول الأخير وحده. وتزامنت الجلسات الإيجابية اللاحقة مع تقدم بيتكوين نحو 87,000 دولار.
وفي الوقت نفسه، وضعت توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر سعر الفائدة السياسي الوسيط عند 4.1% لعامي 2026 و2027، مقارنة بتوقعات يونيو البالغة 3.8% و3.6% على التوالي. وقدّم المسؤولون الفرديون تلك التقديرات بناءً على آرائهم بشأن السياسة المناسبة وقت الاجتماع.